金融行业周报：民营企业座谈会召开 市场活跃度再度提升

　　【投资要点】

    　　市场观点：央行公布2 月20 日LPR 数据，1 年期LPR 为3.1%，5 年期以上LPR 为3.6%，连续4 个月维持不变。本周召开民营企业座谈会，鼓励广大民营企业家做强做优做大企业，随后央行和证监会均在党委会中强调解决民营企业融资难融资贵问题，对民营企业高质量发展有重大意义，有助于提振市场信心。沪深300、上证综指、深圳成指、创业板指分别较上周+1.00%、+0.97%、+2.25%、+2.99%，非银金融（东财）指数-0.13%，证券(东财)指数+0.77%，A 股日均成交额+5.57%。

    　　我们认为，民营经济发展向好和市场活跃度上升有望带动券商板块业绩估值提升，同时近期多项券商并购重组项目迎来新进展，有利于行业格局优化，促进高质量发展。非银板块表现值得期待。建议关注：

    　　中国银河、国泰君安、华泰证券、中国太保和相关金融科技标的。

    　　证券方面：国盛金控获得证监会批复，从严打击证券违法犯罪。2 月19 日，国盛金控公告称，公司收到来自证监会的批文，核准国盛金控吸收合并国盛证券。吸收合并完成后，国盛证券解散，国盛金控名称变更为新国盛证券。我们认为，政策支持下2025 年行业并购重组将持续活跃，头部券商有望通过并购重组进一步做优做强，打造券商航母；中小型券商则可通过并购重组实现优势业务和区域范围互补，打造差异化竞争优势，行业格局有望进一步优化。此外，2 月21 日最高检与证监会联合召开“依法从严打击证券违法犯罪 促进资本市场健康稳定发展”新闻发布会，发布最高检第五十五批指导性案例和证监会第一批指导性案例，以期达到“以案促治”的执法效果，加速构建规范有序的市场生态，护航资本市场健康稳定高质量发展。

    　　保险方面：保险机构积极部署大模型本地化，保险业偿付能力充足，全年投资收益率显著回暖。近日，保险行业加速布局DeepSeek，已有人保财险、人保资产、新华保险、太平人寿、太平资产等多家保险公司完成了DeepSeek 大模型本地化部署，涵盖销售支持、办公辅助、理赔质检等多种应用场景。大模型技术的应用，有助于提升整体运营效率、降低运营成本，帮助保险公司更准确的评估风险，开发新型保险产品，推动行业创新发展。另外，2024 年四季度末，保险业综合偿付能力充足率为199.4%。140 家非上市险企平均财务投资收益率为3.57%，平均综合投资收益率为5.93%，相较2023 年的表现有所回暖。

    　　预期利率近一步下行和资本市场平稳向好会推动保险行业偿付能力和投资收益率继续保持乃至提升。

    　　【风险提示】

    　　经济修复不及预期、政策与资本市场改革不及预期、券商行业竞争加剧、资本市场波动、险企改革不及预期、长期利率下行超预期风险。

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