极米科技(688696)：业绩表现超预期 盈利能力加速改善

　　2 月24 日，公司发布2024 年年报业绩快报。

    　　全年看：公司预计可实现收入34.1 亿元，同比下滑4.0%，预计可实现利润总额8712 万元，同比增长188%，预计可实现归母净利润1.2 亿元，同比增长1.1%，预计可实现扣非归母净利润9343 万元，同比增长37.0%；单Q4 看：公司预计可实现收入11.3 亿元，同比持平，预计可实现利润总额1.4亿元，同比扭亏，预计可实现归母净利润1.6 亿元，同比增长372%，预计可实现扣非归母净利润1.6 亿元，同比增长504%。四季度归母净利率14.3%，净利润表现大超市场前期1 亿元左右的一致预期。

    　　盈利表现：四季度公司经营利润率12.2%，同比大幅扭亏，推测主要受国补带动下产品结构升级+高价芯片库存出清下毛利率同比提升，以及收入扩张+抖音占比下降+国补影响费用压力减缓的双重影响，单季度归母净利率14.3%历史中仅次于2022Q2（14.5%）。

    　　所得税影响：Q4 公司所得税费用约-2552 万元（上年同期为-4748 万元），推测主要受年末研发费用税前加计扣除+前期未弥补亏损结转抵减影响，但EBT%约12.1%也已向2021~2022 年高点的13%~14%快速靠拢。

    　　非经损益影响：2024 年公司非经常性损益合计2845 万元（其中软件退税增厚约1539 万元），同比减少约2384 万元。

    　　盈利预测：公司近期120.84 元/股的价格向67 名激励对象授予34 万份股票期权。考虑到公司盈利改善速度大超预期，我们上调公司2025-2026 年归母净利润至分别4.1 亿元及5.0 亿元，2025-2026 年分别同比增233%、23%，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期、行业竞争加剧、海外业务拓展进度不及预期

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