银行2024年4季度经营数据：净息差平稳、环比微降1BP至1.52%；资产质量稳中向好

　　资产质量：整体稳中向好、关注与不良均环比下降。4Q24 末全银行业不良贷款规模为3.28 万亿，环比3Q24 末下降977 亿元，不良率1.50%，环比下降5bp，其中农商行下降了24bp，降幅相对较大，体现出农村金融风险化解取得了一定成效。测算4Q24 银行业加回核销后单季不良净生成率和全年累计不良净生成率分别为0.57% /0.68%，较3Q24 环比下降13bp / 3bp；同比下降13bp/5bp。4Q24 末关注类贷款占比为2.22%，较3Q24 末下降6bp。4Q24 末，银行业整体拨备覆盖率211.19%，环比提升1.71 个百分点，主要源于农商行的贡献。

    　　净息差：基本平稳、环比微降1bp 至1.52%。4Q24 行业净息差1.52%，环比下降1bp。一季度是银行贷款重定价的主要阶段，预计银行息差仍将继续下降，不过一季度以后在前期多轮存款利率调降、手工补息整改以及同业存款利率调降等多重因素作用下，预计息差将逐步企稳。

    　　规模：增速下降，股份行城商行增配债券。4Q24，受化债提前还款影响，行业资产和信贷增速有所下行，4Q24 行业资产同比增速环比下降0.8 个百分点至7.2%，信贷同比增速环比下降0.7 个百分点至7.5%。不过四季度债券市场利率下行较快，城商行和股份行在债券方面操作相对灵活，债券的配置有效对冲了贷款的下降，总资产同比增速还较三季度均上升了0.1 个百分点。

    　　净利润：行业整体增速转负，主要是城农商行拖累、板块间分化加大。4Q24 商业银行净利润同比增-2.27%（3Q24 同比增+0.48%）。分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比增速分别为-0.47%、+2.37%、-13.13%、-9.75%，相较三季度分别变化了0.85、1.15、-16.52、-12.65 个百分点，板块间分化加剧。大行降幅延续今年二季度以来的收窄态势，股份行在四季度债牛和相对较低基数的作用下增速有所提高。城农商行一方面受地区化债影响，再加上还有基数的影响增速有所下降。

    　　资本：资本充足率继续提升。随着扩表的放缓和资本新规的支持，行业资本充足率保持继续回升态势。4Q24 末商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11%、12.57%、15.74%，环比3Q24 末提高了13bp、14bp、12bp。

    　　投资建议：上半年经济惯性延续，预计高股息避险品种仍然占优；同时，结合目前市场偏好提升+未来经济预期有分歧的环境，可衍生出以下三条线索：高股息银行：大行、招商银行、渝农商行、沪农商行；拥有区位优势、确定性强的城商行：江苏银行、南京银行、成都银行、齐鲁银行；核心资产：招商银行。

    　　风险提示：经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。

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