克莱特(831689)：研发及薪酬费用上升影响了公司的利润水平

　　事件：公司发布2024年业绩快报，2024年全年公司实现营收5.29亿元，同比增长4.08%；实现归属于上市公司股东的净利润5454.65方元，同比下降 9.94%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5143.80方元，同比下降7.06%；实现EPS0.74元。

    　　公司净利润水平略低于预期：按公告披露的数据计算，公司Q4实现营收1.32 亿元；实现净利润648.60万元，同比环比都有一定程度的下滑。整体来看，公司营收与我们预期相符，利润水平略低于我们此前的预期。

    　　市场竞争加剧导致公司营收增速较此前儿年有所下滑：公司24年营收增速仅4.08%，大幅低于2021-2023年较13.9%的复合增速，可能是受行业波动及市场竞争加剧等因系影响所致。

    　　研发及薪酬费用上升影响了公司的利润水平：公司2024年净利润同比下滑近10%，亦大幅低于2021-2023年15.0%的复合增速。一方面是由于公司营收的放缓所致；另一方面，公司募投项自之一“新能源装备研发中心”投人使用，公司新购置研发设备造成研发费用折旧较去年同期增加，同时公司为持续提升研发能力引进行业优秀技术人员导致员工新酬较去年增加也是重要因系，风机行业下游应用广泛持续增长，公司有望持续受益：随着全球经济的不断发展和技术的不断进步，风机行业不断壮大，广泛应用于轨道交通、能源、海洋工程、制冷等领域，并向着高效、大型化、智能化等方向发展。随着下游向高端装备领域不断发展，风机行业的需求将会进一步增长。公司作为业内深耕技术的小巨人企业，有望持续受益于行业的发展。

    　　投资建议：我们略调整公司的盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为 5.29亿元、5.71亿元、5.99亿元，同比分别增长4.07%、7.98%、4.97%. 归母净利润分别为0.55亿元、0.69亿元、0.72亿元，同比减少9.95%、同比增长26.13%、3.99%，EPS分别为0.74元、0.94元、0.97元，对应当前股价的PE分别为33.90倍、26.87倍、25.84倍。我们认为公司中长期仍有望继续成长，但当前估值处于合理区间，维持“谨慎推荐”的投资评级。

    　　风险提示：宏观经济环境的风险、市场竞争加剧的风险、海外市场的政策风险。

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