航空航天科技：行业景气快速上行 深海科技注入新动能

　　行业近况

    　　本期（3.3-3.14）上证综指上涨2.97%，创业板指数上涨2.60%，国防军工指数（中信）上涨10.08%，跑赢上证指数7.1 个百分点，跑赢创业板7.48 个百分点，军工本期涨幅行业排名第1/29。

    　　评论

    　　行业确定性再度强化，积极把握板块配置窗口。1）航空航天科技行业具备较强计划性，我们在2025 年年度展望中提出2025 年作为“十四五”规划收官年，有望迎来生产任务的集中执行，两会后行业需求复苏确定性得到再次强化，2025 年景气度有望持续上行。2）我们认为，在2027 年百年奋斗目标牵引下，行业有望持续维持高景气，考虑到行业确定性和成长性的比较优势，当前时点建议淡化短期估值，积极把握板块配置窗口。

    　　需求迎来全面性复苏，中上游环节或具备先验优势。火炬电子员工持股计划草案将2025 年净利润考核目标设定为5 亿元，我们认为，本次公司为净利润考核设定较高增长目标，或验证下游需求复苏和板块业绩反转预期。

    　　本年度以来北方长龙、光启技术、成都华微等均已陆续披露大额合同，我们认为随着需求的持续传导，中上游环节或具备先验优势和较大业绩弹性，建议关注相关环节核心标的配置机会。

    　　政府工作报告提及深海科技，多重新动能支撑行业发展。《2025 年政府工作报告》中明确“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”，新增深海科技相关表述。《2024 年中国海洋经济统计公报》显示，2024 年全国海洋生产总值达105438 亿元，较上年增长5.9%。我们认为，以UUV等特种装备为代表的深海科技具备较大发展空间，顶层规划支持下商业航天、低空经济、深海科技等新兴领域有望加速发展，并为行业注入多重发展新动能。

    　　估值与建议

    　　我们维持覆盖公司评级和目标价不变。我们认为，1）需求修复背景下精确制导装备或具备较大弹性，建议关注相关投资机会，推荐：楚江新材，建议关注：菲利华、航天电器；2）当前行业需求全面复苏、行业长期成长性优势凸显，核心赛道核心标的基本面有望边际改善，推荐：中航高科、中简科技、西部超导、中航重机、中航光电、中航沈飞、中航西飞。

    　　风险

    　　产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。

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