隆盛科技(300680)：控股蔚瀚智能 人形机器人业务布局加速

　　3 月13 日，公司与无锡蔚瀚智能科技有限公司（下称“蔚瀚智能”）举行战略投资签约仪式。投资完成后，蔚瀚智能将正式成为公司的控股子公司，深度融入公司业务版图，发挥协同作用，有利于公司加速布局人形机器人核心传动系统领域。

    　　蔚瀚智能专注于精密传动领域，拥有精密制造技术沉淀。蔚瀚智能主营业务为精密谐波减速器及一体化关节执行器的技术研发与产业化应用。目前，公司已构建70 余款标准谐波减速器产品矩阵体系，产品包括WHS 系列谐波减速器（礼帽形柔轮）、WCS 系列谐波减速器（杯形柔轮）等。此外，蔚瀚智能还拥有非标定制解决方案的能力，相关产品系列如WNS 系列谐波减速器。

    　　公司投资蔚瀚智能将加速其在人形机器人核心传动系统领域的布局。

    　　（1）技术层面：公司将有效构建机器人“核心传动系统、驱动电机核心部件、场景化应用”的链条生态技术，并依托公司在汽车零部件行业积累的材料应用、精密加工等工艺经验，形成“汽车零部件制造技术反哺机器人传动研发”的创新闭环。

    　　（2）客户协同层面：公司可同步满足主流车企在智能制造与机器人开发的双重需求，形成双向赋能模式。

    　　（3）业务展望：公司将深度融合政府资源、高校资源、海外资源、上下游供应链优势，全力构建汽车零部件及部件精密制造与机器人技术融合发展的产业生态，实现最大的效率协同。

    　　投资建议：公司是国内EGR 以及马达铁芯龙头企业，主营业务高速增长，目前正在大力布局机器人以及商业航天业务。公司于2025 年1 月份获得赛力斯马达铁芯半总成业务定点，预计三季度大规模放量，2026 年将贡献较大业绩；另外公司天然气喷气嘴业务受益于天然气重卡放量，且公司产品价值量与份额提升，预计2025、2026 年将贡献较大增量。因此我们上修2025、2026年归母净利润分别至3.54、5.29 亿元（原为3.05、3.70 亿元），2024 年业绩已经公告，中值为2.25 亿元，2025、2026 年分别对应24.8、16.6 XPE，目前公司第三增长曲线雏形已现，机器人业务和公司现有业务协同效应显著，看好公司在机器人领域的长远发展，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）竞争格局恶化超预期。

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