广发证券(000776)：整体业绩稳健增长 投资收益表现亮眼

　　投资要点

    　　事件：广发证券发布2024 年业绩，实现营业收入272.0 亿元，同比+16.7%；归母净利润96.4 亿元，同比+38.1%；对应EPS 1.26 元，ROE（加权）7.4%，同比+1.8pct。第四季度实现营业收入80.6 亿元，同比+52.5%，环比+9.6%；归母净利润28.7 亿元，同比+146.0%，环比+19.6%。

    　　经纪及两融市占率稳健提升：1）经纪业务收入66.5 亿元，同比+14.5%，占营收比重25.2%。公司经纪市占率4.17%，同比+0.2pct，佣金率同比-0.004pct 至0.028%。2）利息净收入同比-25.1%至23.5 亿元，占营收比重8.9%。公司两融余额1,089 亿元，较年初+20%，市场份额5.8%，较年初+0.3pct，全市场两融余额18,646 亿元，较年初+12.9%。

    　　投行整体稳健，境外股权融资表现突出：投行业务收入同比+37.4%至7.8亿元，占营收比重3.0%。①股权业务承销规模同比-41.5%，债券业务承销规模同比+27.4%。②股权主承销规模106.7 亿元，排名第8；其中IPO3 家，募资规模8 亿元；再融资5 家，承销规模78.6 亿元。③债券主承销规模3,349 亿元，排名第14；其中金融债、公司债、中期票据承销规模分别为1,371 亿元、1,023 亿元、424 亿元。④IPO 储备项目6 家，排名第11，其中两市主板2 家，北交所2 家，创业板1 家，科创板1 家。

    　　⑤境外股权融资方面，完成14 单境外股权融资项目，其中包括12 单港股IPO 项目，发行规模68 亿美元；1 单美股IPO 项目，发行规模2,189万美元；1 单再融资项目，发行规模25 亿美元。

    　　资管受降费影响下滑，广发及易方达规模持续增长：资管业务收入68.9亿元，同比-10.9%，占营收比重26.1%。资产管理规模2535 亿元，同比+23.9%。截至2024 年12 月末，①广发资管管理规模2535 亿元，同比+23.9%。其中，集合、定向和专项规模分别同比+30.1%/+1.3%/+205.3%②广发基金管理公募规模同比+20%至1.5 万亿元；非货规模8404 亿元，排名第3。③易方达管理公募规模同比+22%至2.1 万亿元，非货规模1.4万亿元，排名第1。

    　　自营业务表现亮眼：投资收益（含公允价值）77.5 亿元，同比+117.4%；第四季度投资收益（含公允价值）18.2 亿元，同比+134.8%。权益投资方面，坚持价值投资思路，利用多策略投资工具降低投资收益波动；固收交易方面，较好的控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，有效把握市场结构性机会，实现较好的投资业绩。

    　　AI 部署全面赋能经纪业务，专注开发应用场景：2025 年3 月20 日广发证券易淘金App 鸿蒙版上线“AI 语音指令”功能。目前广发证券已接入了DeepSeek、清华智谱、阿里千问等多个十亿至千亿参数规模的大模型基础设施矩阵，其中DeepSeek-R1 模型的思维链（Chain-of-Thought,CoT）能力被重点应用于投顾业务，赋能客服营销与运营。

    　　盈利预测与投资评级：资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司抓住机遇有望进一步突破。我们上调对公司的盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为121/145/170 亿元（2025-2026 年前值为98/118亿元），当前市值对应PB 分别为0.95/0.88/0.81 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：监管趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，经营管理风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。