宏观专题：对等关税冲击对全球和国内经济有何影响

　　报告要点：

    　　美国总统唐纳德·特朗普于4 月2 日宣布其对等关税政策，对全球市场构成显著冲击。此次关税加征举措的力度与范围远超市场预期，主要体现在覆盖范围广、加征幅度大、落地速度快且影响深远。

    　　全球经济和贸易方面，此政策动摇了多边贸易体系的根基，可能导致贸易规则向双边或区域化倒退，加剧贸易壁垒。据OECD 测算，若全面实施10%基准关税，或将影响全球2025 年GDP 增速下降约0.27 个百分点，并可能拉动全球通胀提升0.38 个百分点。对中国而言，若按54%关税幅度，将显著拖累对美出口，进而影响GDP 增速约1-1.5 个百分点。中长期看，美国政策的不确定性和逆全球化倾向可能削弱市场对美元的信心，对国际货币体系稳定性产生深远影响。

    　　国内经济方面，对等关税政策有望推动国内经济结构性调整，内需提振政策可期。高关税行业面临产能转向国内消费市场的压力，进口依赖度高的领域将加速自主可控进程，但短期可能面临供给缺口与成本攀升。预计国内政策将在4-5 月迎来集中发力阶段，核心在于居民端导向和内需提振，货币政策方面，财政发力同样需要宽货币政策配合，降准时点有望前置，结构性货币政策工具精准发力，维持市场流动性合理充裕。

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