计算机“自主可控”系列报告(3)：关税对自主可控的影响拆解

核心观点：“对等关税”政策或将进一步影响全球产业格局，加速我国科技自立、自主可控进程，看好国产软件和国产硬件等市场的发展机遇。

    美国实行“对等关税”，我国自主可控产业进入新阶段4月2日，特朗普签署行政令对多国实施“对等关税”，中国叠加税率达54%；4月4日，中方坚决反制美国加征的“对等关税”，宣布对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。中美之间货物流通关税的增加或将导致全球产业格局发生变化，也将加速我国自主可控进程。未来，我国自主可控产业将逐步深化至业务核心、范围将扩大至区县和民营企业、国产软硬件产品和生态将不断加强。

    关税对软件的影响：模型自主趋势不变，基础软件/工业软件自替代空间大我国大模型产业持续加快追赶，目前DeepSeek、通义千问、字节豆包等模型能力不断提升，未来模型自主和模型迭代进程将持续。此外，基础软件、工业软件、办公软件和应用软件在历经多年信创产业推进后，也将受到本次“关税”影响使得国产化进程加速。基础软件方面，我国以鸿蒙/欧拉代表的操作系统、以华为/阿里等为主的数据库软件产品和生态不断增强；ERP/PLM/MES领域国产厂商包括金蝶/用友等逐步发力中高端市场；EDA/CAD/CAE领域华大九天/中望软件等也有望通过收并购等方式加速扩张。

    关税对硬件的影响：芯片国产化将加速，国产算力增长空间大、韧性强2024年，英伟达和Intel中国区营收分别为171亿美元和155亿美元，我国CPU领域，海光信息/鲲鹏/飞腾信息等可以对标国际领先水平；GPU领域，昇腾/寒武纪/海光信息等产品持续加速迭代，客户需求也实现显著增长。我国互联网、政府等行业资本开支具备较强的增长韧性，2024年阿里、腾讯资本开支分别725、767亿元，占营收的比仅为10%左右，对比海外微软、Meta资本开支占收入比已达到20~30%。随着CPU和GPU的国产替代逐步深化，服务器、IDC、液冷、电源等算力关键细分的产品、客户、供应链等方面也将随之改变，增长韧性有望进一步增强。

    投资建议：“对等关税”政策或将影响全球产业格局，加速我国科技自立、自主可控进程，维持对计算机行业“推荐”评级。

    相关标的

    1）自主可控-软件：

    ① 基础软件：中国软件、太极股份、达梦数据、航天软件、星环科技、诚迈科技、麒麟信安、海量数据、东方通、卓易信息；② 管理软件：用友网络、金蝶国际、中国软件国际、赛意信息、汉得信息、泛微网络、致远互联；③ 工业软件：华大九天、概伦电子、广联达、宝信软件、中望软件、中控技术、索辰科技、浩辰软件；④ 办公软件：金山办公、彩讯股份、福昕软件、万兴科技、合合信息、三六零；⑤ 垂直行业软件：莱斯信息、电科数字、宇信科技、恒生电子、新开普、科大讯飞、软通动力、国投智能、博思软件、航天信息、税友股份、卫宁健康、盛视科技、托普云农；

    ⑥ 基座模型：科大讯飞。

    2）自主可控-硬件

    ① CPU/GPU：海光信息、中国长城、寒武纪、龙芯中科；② 服务器：中科曙光、神州数码、烽火通信、广电运通、拓维信息、浪潮信息、华勤技术、紫光股份；③ IDC：云赛智联、光环新网、奥飞数据、数据港、科华数据、润泽科技、万国数据、大位科技、朗科科技；④ 液冷：飞荣达、申菱环境、英维克；

    ⑤ 电源：欧陆通、麦格米特、中国长城；

    ⑥ 边缘计算：网宿科技、顺网科技、中科创达、云天励飞。

    风险提示：宏观经济影响下游需求、大模型产业发展不及预期、市场竞争加剧、中美博弈加剧、相关公司业绩不及预期，各公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。

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