彩虹股份(600707)：24年利润大幅提升 基板玻璃成为第二成长曲线

　　事件：公司发布2024 年报。本报告期内，公司实现营业收入116.6 亿元，同比增长1.7%；归母净利润12.4 亿元，同比增长87.6%；扣非归母净利润10.4 亿元，同比增长187.3%。

    　　24 年利润大幅增长。主要原因系公司年内降本增效，一方面，产品单位生产成本较上年下降，营业成本下降。24 年公司毛利率19.45%，同比提升4.5pct；另一方面，公司期间费用整体下降。24 年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为0.19%、3.10%、1.95%、4.24%，同比分别变动-0.54pct、+0.28pct、-1.09pct、+0.12pct。

    　　基板玻璃业务：产能投放拉动收入增长。24 年，公司基板玻璃业务收入15.1亿元，同比增长21.9%。报告期内，咸阳基板玻璃基地点火3 条G8.5+，目前公司共建成运行10 条G8.5+基板玻璃产线，产线规模大幅增长。其中G8.5+基板玻璃生产和销售同比增长92.6% 和93.2%，G8.5+基板玻璃产品市占率稳步提升。

    　　液晶面板业务：产品结构优化带动毛利提升。24 年，公司液晶面板业务收入102.9 亿元，同比增长0.3%。公司通过优化产线配置，提升大尺寸（85+）液晶面板产能，推动产品结构向大尺寸及高刷新率方向发展。受益于国补政策和消费者偏好变化，大尺寸、高刷新率液晶面板需求增长明显。公司顺应显示终端市场需求趋势，产品结构持续升级优化，液晶面板产线保持稳定运营，叠加期内降本增效，产品毛利率同比提高。

    　　投资建议：公司兼具“基板+面板”业务，双轮驱动，核心竞争力显著。我们预计彩虹股份2025-2027 年营收分别为143.39\163.56\189.96 亿元，归母净利润分别为22.16\30.97\36.02 亿元。我们考虑到公司基板玻璃业务壁垒较高，有望在国产化进程中受益，看好公司业绩空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争风险、原材料价格波动风险

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