食品饮料行业周报：中期分红凸显价值 关注春节备货催化

　　本周老窖、汾酒发布2024 年中期分红方案，底线思维股息率对标红利股，白酒板块配置价值凸显，近期经销商大会陆续召开，从大会表态看，白酒进入去杠杆阶段，市场更关注实际动销，对于春节动销市场普遍预期下滑，实际表现有望好于预期。食品情绪率先回暖，四季度增长环比改善，1 月关注春节备货反馈。

    　　核心公司跟踪：老窖汾酒中期分红，青岛啤酒换届落地

    泸州老窖：2024 年中期利润分配预案发布，公司拟以向全体股东每10 股派发现金红利13.58 元（含税）,合计派发现金红利约20 亿元（含税）。

    　　山西汾酒：2024 年中期利润分配方案发布，拟向全体股东每股派发现金红利2.46 元（含税），合计拟派发现金红利30 亿元（含税）。

    　　青岛啤酒：公司董事会会议审议并通过姜宗祥为公司第十届董事会董事长、战略与投资委员会主席，并兼任公司总裁职务。公司原董事长黄克兴因已届退休年龄向公司董事会提出辞任职务的书面申请。

    　　金徽酒：公司控股股东亚特集团拟将增持资金总额由不低于5000 万元，不超过1 亿元调整为不低于7800 万元，不超过1.56 亿元。

    　　日辰股份：2024 年前三季度利润分配方案发布，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.25 元（含税），合计拟派发现金红利2430 万元（含税）。

    　　投资建议：中期分红凸显价值，关注春节备货催化

    本周老窖、汾酒发布2024 年中期分红方案，分别派发现金红利20 亿元和30 亿元，多数白酒龙头股息率在3%以上，估值底部对标红利股。茅台、老窖、古井、今世缘陆续召开经销商大会，对2025 年营销工作定调，从大会表态看，白酒已经进入供给侧主动收缩去杠杆的阶段，对于白酒春节动销，市场普遍预期继续下滑，但考虑旺季脉冲效应+政策转向刺激+今年春节较早，我们认为产业有望复刻去年超预期行情。

    　　食品情绪先于白酒回暖，调味品、乳制品、零食龙头四季度增长环比改善，1 月关注春节备货反馈。中期来看部分龙头走出调整，饮料龙头农夫山泉份额修复或超预期，榨菜龙头重新抢占2 元价格带、销量恢复增长，未来1-2 年有望盈利上修。

    　　投资建议，估值仍然以茅台为线，白酒板块推荐高端五粮液、泸州老窖，次高端和中档升级白酒（山西汾酒、今世缘、老白干）。食品板块回避产业价格竞争在未来几年仍然激烈的赛道，精选个股，1-2 年纬度推荐走出调整周期的龙头农夫山泉、涪陵榨菜、中国飞鹤，推荐餐饮需求有望改善的中炬高新、青岛啤酒，推荐春节礼赠催化的零食甘源食品、劲仔食品，以及液态奶伊利股份、蒙牛乳业。

    　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。

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