债市跟踪周报：利率债基久期继续上升

利率债基久期继续上升

    本周中长期利率债基久期较前一周有所上升，信用债基久期较前一周有所回落。

    本周利率债基久期继续上升。截至12 月27 日，偏利率债基久期中位数为2.63 年，较前一周上升0.05 年。纯利率债基久期中位数为2.73 年，较前一周基本持平。

    本周信用债基久期出现回落。截至12 月27 日，偏信用债基久期中位数为1.82 年，较前一周小幅下降0.02 年。

    银行间债市杠杆率回升

    本周银行间债市杠杆率有所回升。本周银行间质押式回购成交量先升后降，银行间债市杠杆率总体上升。截至12 月27 日，银行间债市杠杆率为108.9%，较前一周上升0.36pct。

    本周交易所债市杠杆率有所上升。截至12 月27 日，交易所债市杠杆率为123.9%，较前一周上升0.13pct。

    利率债发行情况

    2024/12/30-2025/1/3，利率债已披露待发行970 亿元，净融资653 亿元。其中，国债发行0 亿元，到期300 亿元，净融资-300 亿元。地方债发行0亿元，到期17 亿元，净融资-17 亿元。政金债发行970 亿元，到期0 亿元，净融资970 亿元。

    从发行进度来看：

    截至12 月27 日，今年新增地方债合计发行47019 亿元，全年发行任务基本完成。其中：今年新增一般债发行6986 亿元，累计发行进度为97.0%。今年新增专项债发行40032 亿元, 累计发行进度为102.6%，接近去年同期水平；考虑上年结转1000 亿，今年财政部下达各地2024 年新增专项债额度4 万亿元，累计发行进度为100.0%。

    截至12 月27 日，今年国债发行规模124761 亿元，到期规模79596 亿元，净融资规模45166 亿元，国债累计净发行进度为104.1%，高于历史同期水平。

    截至12 月27 日，今年政金债发行规模56789 亿元，政金债累计发行进度为94.6%，低于历史同期水平。

    2025Q1 地方债发行计划

    截至2024/12/27，14 个省、计划单列市披露了2025 年一季度地方政府债券发行计划，一季度计划发行规模合计5895 亿元。

    分月份来看，1 月地方债计划发行1636 亿元，再融资专项债发行771 亿元；2 月地方债计划发行2103 亿元，再融资专项债发行1318 亿元；3 月地方债计划发行2156 亿元，再融资专项债发行678 亿元。

    分地区来看，2025 年一季度地方债计划发行规模前三分别为：四川1495 亿元，重庆1011 亿元，湖南543 亿元；一季度再融资专项债计划发行规模前三分别为重庆511 亿元，四川507 亿元、甘肃443 亿元。

    风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。

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