银华聚利灵活配置混合季报解读：份额赎回超5000万，净值增长率降超1%

银华聚利灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在报告期内多项关键指标出现显著变化。其中，基金份额赎回规模超5000万份，而净值增长率较业绩比较基准收益率降低超1%，这些变化值得投资者密切关注。

主要财务指标：本期利润双降

银华聚利A、C类多项指标为负

报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），银华聚利灵活配置混合A本期已实现收益为 -4,118,253.42元，本期利润为 -3,198,866.39元；银华聚利灵活配置混合C本期已实现收益为 -35,034.02元，本期利润为 -27,798.19元。加权平均基金份额本期利润，两类基金均为 -0.0115元。期末基金资产净值方面，A类为250,990,872.18元，C类为2,162,950.12元，期末基金份额净值A类为1.006元，C类为0.977元。

从数据来看，两类基金在报告期内收益情况不佳，均呈现亏损状态。这表明基金在该季度的投资运作未能实现盈利目标，投资者收益受到负面影响。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

近三月净值增长率为负且落后基准

银华聚利灵活配置混合A过去三个月净值增长率为 -0.69%，业绩比较基准收益率为0.62%，差值为 -1.31%；银华聚利灵活配置混合C过去三个月净值增长率为 -0.81%，与业绩比较基准收益率差值为 -1.43%。

从各阶段数据对比来看，无论是短期（过去三个月），还是中长期（过去六个月、一年、三年、五年及自基金合同生效起至今），基金净值增长率与业绩比较基准收益率相比，多数阶段表现不佳，反映出该基金在不同时间跨度内的投资收益未能达到预期的业绩比较基准水平，投资管理效果有待提升。

投资策略与运作分析：关注资金流向与板块机会

基于资金流向与板块变化调整策略

基金管理人认为2025年全球基本面最大变化是资金流向变动，AI领域突破使外资重估中国科技互联网板块，外资回流中国市场。同时，美国经济不确定性提升美股风险溢价，推动新兴市场及欧洲资金流向中国。基于此，看好质量因子回归，优质白马龙头估值折价消除，看好港股互联网龙头、AI应用、医药、军工、海风、新消费等板块。如医药政策向好，创新药受益；海风与军工板块在停滞期后迎来重启，订单与业绩有望反转。预期国内政策在内需上发力，政策鼓励及新消费受益方向值得关注。

基金管理人基于宏观经济和市场变化做出的投资策略调整，具有一定前瞻性，但市场变化莫测，这些板块能否如预期带来收益增长，存在不确定性。

基金业绩表现：份额净值增长率为负

两类基金份额净值增长率均低于业绩比较基准

截至报告期末，银华聚利灵活配置混合A基金份额净值为1.006元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.69%；银华聚利灵活配置混合C基金份额净值为0.977元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.81%，而业绩比较基准收益率为0.62%。

该基金在报告期内业绩表现不佳，未能跑赢业绩比较基准，投资者收益未达预期。这可能与市场环境变化、投资策略实施效果等多种因素有关。

基金资产组合：权益投资占比高

权益投资占基金总资产87.01%

报告期末，基金资产组合中权益投资金额为221,225,184.33元，占基金总资产的比例为87.01%，且全部为股票投资。固定收益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资、买入返售金融资产等项目均为0。

基金资产配置高度集中于权益投资，意味着基金对股票市场依赖度高，股票市场波动将对基金资产价值产生较大影响，投资风险相对较高。

股票投资组合：制造业占比超六成

境内股票投资行业分布不均

报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为155,541,194.12元，占基金资产净值比例为61.44%；采矿业公允价值为26,867,024.35元，占比10.61%；电力、热力、燃气及水生产和供应业占比3.89%；建筑业占比4.49%等。

基金股票投资行业分布不均，制造业占主导地位。行业集中度过高可能使基金面临行业系统性风险，若制造业出现不利变化，基金净值可能受到较大冲击。

股票投资明细：前十股票占比近四成

中国神华等为前十重仓股

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，中国神华占比6.42%，海尔智家占比5.28%，中材国际占比4.49%等，前十股票合计占基金资产净值比例近四成。

基金持仓相对集中于少数股票，若这些股票价格出现大幅波动，将对基金净值产生重大影响，投资风险较为集中。

开放式基金份额变动：赎回份额超5000万份

A、C类基金份额赎回规模较大

报告期内，银华聚利灵活配置混合A报告期期初基金份额总额为299,618,792.83份，期间总赎回份额为50,260,743.02份；银华聚利灵活配置混合C报告期期初基金份额总额为2,608,447.82份，期间总赎回份额为522,605.90份。

大规模赎回可能反映投资者对基金业绩表现或未来预期不佳。同时，大量赎回可能影响基金资产规模和投资策略实施，进而对剩余投资者利益产生影响。

综合来看，银华聚利灵活配置混合基金在2025年第一季度面临收益亏损、净值增长不佳、份额赎回等情况，投资者需谨慎评估该基金投资价值与风险。

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