安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）季报解读：份额赎回近70万份，净值增长0.91%
2025年第一季度，安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）在份额变动和净值表现上呈现出一定特点。报告期内，该基金份额赎回近70万份，而安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）Y类份额净值增长率达0.91%。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）A类
安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）A类在2025年1月1日 - 2025年3月31日期间，本期已实现收益为368,978.28元，本期利润为434,753.35元，加权平均基金份额本期利润为0.0091元，期末基金资产净值为53,284,015.51元，期末基金份额净值为1.1244元 。
| 主要财务指标 | 安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）A |
|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 368,978.28 |
| 本期利润（元） | 434,753.35 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0091 |
| 期末基金资产净值（元） | 53,284,015.51 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1244 |
安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）Y类
安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）Y类同期本期已实现收益为2,177.71元，本期利润为2,256.53元，加权平均基金份额本期利润为0.0090元，期末基金资产净值为297,111.49元，期末基金份额净值为1.1331元 。
| 主要财务指标 | 安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）Y |
|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,177.71 |
| 本期利润（元） | 2,256.53 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0090 |
| 期末基金资产净值（元） | 297,111.49 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1331 |
从数据可以看出，A类份额在各项指标上的数值均高于Y类份额，这与两类份额的规模差异等因素有关。
基金净值表现：近三月表现优于业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.91% | 0.28% | -0.12% | 0.25% | 1.03% | 0.03% |
| 过去六个月 | 2.25% | 0.44% | 1.15% | 0.33% | 1.10% | 0.11% |
| 过去一年 | 4.39% | 0.42% | 5.99% | -1.60% | 0.11% | |
| 自基金合同生效起至今 | 2.02% | 0.38% | 4.41% | 0.27% | -2.39% | 0.11% |
过去三个月，安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）Y的净值增长率为0.91%，而业绩比较基准收益率为 -0.12%，净值增长率跑赢业绩比较基准1.03个百分点。过去六个月和自基金合同生效起至今，同样实现了对业绩比较基准的超越，但过去一年净值增长率低于业绩比较基准，差值为 -1.60%。这表明基金在短期有较好表现，但长期来看，与业绩比较基准的契合度有待进一步优化。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金在不同阶段的表现与业绩比较基准互有高低。整体而言，基金在成立后的表现虽有波动，但在部分阶段能够实现对业绩比较基准的超越，反映出基金投资策略在一定程度上的有效性，但也面临市场波动带来的挑战。
投资策略与运作：权益略超配，债市防风险
投资策略
本基金定位为目标风险策略基金，通过明确权益资产仓位限制控制总体风险，运用实时动态的风险度量与风险预算机制进行战术资产配置。在基金投资上，结合定量与定性分析筛选基金标的，股票与债券投资策略分别作为权益型与债券型基金投资的补充，并适时进行多资产组合优化及资产支持证券投资。
运作分析
报告期内，基于对市场偏积极的观点，组合保持相对积极特征，权益仓位略超配且结构偏成长。考虑到债市极低收益率下的波动风险，增加配置低风险的转债基金、短债基金。
从市场环境来看，A股市场震荡上行，两会政策与市场预期相符，央行释放支持信号。结构上，科技成长等板块受关注，后因业绩披露和关税隐忧，价值、红利风格有所占优。港股与A股节奏同步但涨幅更高，债券市场与A股反向波动，美股受关税和通胀影响调整，黄金强劲上涨。基金管理人基于市场判断进行的资产配置调整，旨在顺应市场变化，把握机会并平滑波动风险，实现基金资产稳健增值。
基金业绩表现：短期实现正收益
报告期内，安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）实现了一定的正收益。如前文所述，Y类份额过去三个月净值增长率达0.91%。这一业绩表现得益于基金管理人对市场的判断和相应的投资策略调整。在市场震荡上行且风格有所切换的情况下，基金通过权益资产的超配和结构优化，以及对债券市场风险的防控，在短期内实现了资产的增值。然而，从过去一年的表现来看，基金净值增长率低于业绩比较基准，说明在长期投资过程中，仍需进一步优化投资策略以更好地适应市场变化，提升长期业绩表现。
资产组合情况：基金投资占比近九成
资产组合分布
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 1,059,910.50 | 1.96 |
| 其中：股票 | 1,059,910.50 | 1.96 | |
| 2 | 基金投资 | 47,609,271.56 | 88.04 |
| 3 | 固定收益投资 | 4,911,907.08 | 9.08 |
| 其中：债券 | 4,911,907.08 | 9.08 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 476,816.67 | 0.88 |
| 8 | 其他资产 | 19,752.24 | 0.04 |
| 9 | 合计 | 54,077,658.05 | 100.00 |
基金投资在资产组合中占比最大，达88.04%，金额为47,609,271.56元。其次是固定收益投资，占比9.08%，权益投资占比1.96%。这种资产配置结构符合基金作为FOF的特点，通过投资多只基金来分散风险，同时配置一定比例的固定收益资产以追求稳健收益，权益投资则用于增强收益弹性。
港股投资情况
本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股市值为270,509.16元，占净值比例0.50%。港股投资在整体资产中占比较小，但由于港股市场与A股市场的相关性不完全一致，适当配置港股有助于进一步分散风险，优化投资组合。
股票投资组合：制造业占比居前
境内股票行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 37,428.00 | 0.07 |
| C | 制造业 | 720,406.82 | 1.34 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 789,401.34 | 1.47 |
境内股票投资组合中，制造业的公允价值为720,406.82元，占基金资产净值比例1.34%，在各行业中占比较高。这反映出基金在股票投资上对制造业有所侧重，制造业作为实体经济的重要组成部分，具有较大的发展潜力和投资价值，基金可能看好制造业相关企业的长期发展前景。
港股通股票行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 能源 | - | - |
| 原材料 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 非日常生活消费品 | 89,865.18 | 0.17 |
| 日常消费品 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 金融 | 96,426.51 | 0.18 |
| 信息技术 | 25,525.48 | 0.05 |
| 通讯业务 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 房地产 | 58,691.99 | 0.11 |
| 合计 | 270,509.16 | 0.50 |
港股通投资股票中，金融行业占净值比例0.18%，非日常生活消费品占0.17%，房地产占0.11%。港股市场金融行业较为发达，配置金融股可能是为了获取相对稳定的收益和股息；非日常生活消费品和房地产行业的配置则有助于进一步分散投资风险，丰富投资组合的行业结构。
股票投资明细：东山精密占比0.34%居首
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002384 | 东山精密 | 5,500 | 180,070.00 | 0.34 |
| 2 | 300723 | 一品红 | 5,500 | 140,250.00 | 0.26 |
| 3 | 06881 | 中国银河 | 13,500 | 96,426.51 | 0.18 |
| 4 | 002947 | 恒铭达 | 1,800 | 69,462.00 | 0.13 |
| 5 | 300395 | 菲利华 | 1,500 | 67,065.00 | 0.13 |
| 6 | 605128 | 上海沿浦 | 1,612 | 66,188.72 | 0.12 |
| 7 | 02423 | 贝壳-W | 1,200 | 58,691.99 | 0.11 |
| 8 | 300910 | 瑞丰新材 | 900 | 51,489.00 | 0.10 |
| 9 | 01316 | 耐世特 | 10,000 | 46,233.78 | 0.09 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，东山精密占比0.34%居首。基金对这些股票的投资反映了其对相关企业基本面和市场前景的判断。然而，需注意部分股票发行主体存在监管处罚情况，如东山精密曾因未依法履行职责被罚款，南京银行因内部制度不完善被出具警示函，这可能给基金投资带来一定潜在风险。
开放式基金份额变动：赎回近70万份
| 项目 | 安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）A | 安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）Y |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 48,041,382.95 | 236,953.23 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 29,637.21 | 38,756.44 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 682,190.16 | 13,497.04 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 47,388,830.00 | 262,212.63 |
安信禧悦稳健养老一年持有混合（FOF）A报告期期初份额总额为48,041,382.95份，期间总赎回份额达682,190.16份，期末份额总额为47,388,830.00份。Y类份额期初为236,953.23份，期间申购38,756.44份，赎回13,497.04份，期末为262,212.63份。整体来看，A类份额赎回规模较大，这可能与投资者对市场预期、自身资金需求等多种因素有关。大规模赎回可能对基金的资金管理和投资运作带来一定挑战，如可能需要调整资产配置以应对赎回压力，进而影响基金的投资策略实施和业绩表现。
风险提示
- 单一投资者占比风险：报告期内存在机构投资者持有基金份额比例超过20%的情况，如20250101 - 20250331期间，有机构投资者持有份额占比达48.06%。若此类投资者大额赎回，可能导致基金仓位调整困难，产生流动性风险；还可能使基金资产净值受到不利影响，影响投资运作和收益水平；甚至可能因净值精度计算、赎回费收入等问题导致净值较大波动，或使基金资产规模过小，影响投资目的实现，面临合同终止清算、转型等风险。
- 股票发行主体风险：基金投资的部分股票发行主体存在被监管部门处罚的情况，如东山精密、南京银行等。这可能对相关股票价格产生不利影响，进而影响基金资产净值。投资者需关注这些潜在风险对基金业绩的长期影响。
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