银华上证180ETF发起式联接季报解读：份额增长99.63%，净值增长率与业绩基准差 -0.65%
本季度，银华上证180ETF发起式联接基金在份额、净值表现等方面呈现出一定变化。其中，基金份额总额从合同生效日的10,009,622.11份增长至报告期末的10,038,138.39份，增长比例高达99.63% ，而银华上证180ETF发起式联接A的净值增长率与业绩比较基准收益率差值为 -0.65%，值得投资者关注。
主要财务指标：各份额表现分化
报告期内，银华上证180ETF发起式联接基金不同份额的主要财务指标呈现出差异。
| 主要财务指标 | 银华上证180ETF发起式联接A | 银华上证180ETF发起式联接C | 银华上证180ETF发起式联接I |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 30,022.07 | 4.95 | 7.61 |
| 本期利润（元） | 142,951.85 | -108.12 | 15.32 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0143 | -0.0356 | 0.0026 |
| 期末基金资产净值（元） | 10,163,292.79 | 6,484.91 | 11,961.64 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0143 | 1.0139 | 1.0142 |
银华上证180ETF发起式联接A本期已实现收益和本期利润均为正数，而C份额本期利润为负。这表明在报告期内，各份额在收益实现和利润获取上存在不同表现，投资者应关注不同份额的收益特征。
基金净值表现：与业绩基准有差距
份额净值增长率与业绩基准比较
从基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较来看，各份额表现相近，但均落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 基金份额 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 自基金合同生效起至今 | 银华上证180ETF发起式联接A | 1.43% | 0.69% | 2.08% | 0.72% | -0.65% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 银华上证180ETF发起式联接C | 1.39% | 0.69% | 2.08% | 0.72% | -0.69% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 银华上证180ETF发起式联接I | 1.42% | 0.69% | 2.08% | 0.72% | -0.66% | -0.03% |
各份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，差值在 -0.65%至 -0.69%之间，反映出基金在跟踪业绩比较基准方面还有提升空间，投资者需关注跟踪误差对收益的影响。
投资策略与运作：经济环境影响下的布局
2025年1季度，国内宏观经济弱修复，AI、传媒等新兴行业活跃，制造业PMI回升；海外方面，美联储降息但通胀不明，美国科技板块调整。在此背景下，中国资产活跃，科创类板块领涨。基金运作受这些经济因素影响，未来需关注国内政策、汇率、海外地缘冲突等变量。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
截至报告期末，银华上证180ETF发起式联接A基金份额净值为1.0143元，净值增长率为1.43%；C份额净值为1.0139元，净值增长率为1.39% ；I份额净值为1.0142元，净值增长率为1.42%，而业绩比较基准收益率为2.08%。基金各份额业绩均未达到业绩比较基准，投资者应谨慎评估基金后续业绩表现能否改善。
资产组合情况：高度集中于目标基金
资产组合比例
报告期末基金资产组合中，基金投资占比最高。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 47,988.00 | 0.47 |
| 2 | 基金投资 | 9,550,372.65 | 93.70 |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 586,503.63 | 5.75 |
| 8 | 其他资产 | 7,158.14 | 0.07 |
| 9 | 合计 | 10,192,022.42 | 100.00 |
基金投资占基金总资产的93.70%，主要为对银华上证180交易型开放式指数证券投资基金的投资，公允价值达9,550,372.65元，占基金资产净值比例为93.80%。这种高度集中的投资结构，使得基金业绩对目标基金的依赖度较高，若目标基金表现不佳，将直接影响本基金业绩。
股票投资组合：金融业单一持股
行业分类股票投资
报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，基金仅持有金融业股票。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| J | 金融业 | 47,988.00 | 0.47 |
| 合计 | - | 47,988.00 | 0.47 |
基金对金融业股票的投资集中于国泰海通，数量为2,790股，公允价值47,988.00元，占基金资产净值比例为0.47%。单一行业单一股票的投资结构，使得基金面临行业风险和个股风险，如果金融业或国泰海通出现不利因素，可能对基金资产造成影响。
开放式基金份额变动：总体增长显著
从开放式基金份额变动来看，各份额呈现不同变化，但总体份额增长明显。
| 项目 | 银华上证180ETF发起式联接A | 银华上证180ETF发起式联接C | 银华上证180ETF发起式联接I |
|---|---|---|---|
| 基金合同生效日基金份额总额（份） | 10,009,622.11 | 2,136.01 | 3,002.20 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 10,019,947.73 | 6,396.09 | 11,794.57 |
基金合同生效日起至报告期期末，A份额总申购份额为16,180.50份，总赎回份额为5,854.88份；C份额总申购份额为8,275.41份，总赎回份额为4,015.33份；I份额总申购份额为17,358.66份，总赎回份额为8,566.29份。总体上，基金份额总额从10,009,622.11份增长至10,038,138.39份，增长显著。份额的增长可能与投资者对该基金的预期有关，但投资者也需关注大规模份额变动可能对基金运作带来的影响。
综合来看，本季度银华上证180ETF发起式联接基金在份额增长的同时，净值表现落后于业绩比较基准，资产组合和投资结构较为集中，投资者在关注其增长潜力的同时，需充分认识到相关风险。
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