银华富饶精选三年持有期混合季报解读：份额降8.3%，净值涨8.12%
银华富饶精选三年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告已披露，以下将对报告中的关键数据及投资策略等进行详细解读，为投资者提供全面的信息参考。
主要财务指标：本期利润4776.61万元
指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 31,395,543.46元 |
| 2.本期利润 | 47,766,126.92元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0426元 |
| 4.期末基金资产净值 | 617,912,375.53元 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.5687元 |
本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。本报告中所列示的基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。从数据来看，本期利润表现为正，显示基金在本季度有一定盈利。
基金净值表现：近三月净值增长率8.12%
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 基金份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 基金份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率标准差④ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 8.12% | 0.99% | 5.78% | 2.34% | 0.83% | 1.51% |
| 过去六个月 | 5.67% | 1.08% | 3.93% | 1.74% | 1.05% | 0.69% |
| 过去一年 | 1.95% | 0.99% | -12.19% | 14.14% | 1.02% | 13.12% |
| 过去三年 | -19.74% | 1.14% | -20.73% | 0.99% | 0.90% | 0.09% |
| 自基金合同生效起至今 | -43.13% | 1.17% | -27.99% | -15.14% | 0.91% | -16.05% |
近三个月基金份额净值增长率为8.12%，高于业绩比较基准收益率2.34%，差值达到5.78%，显示基金在近三个月表现较好。但从长期数据看，自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为 - 43.13%，业绩表现不佳，与业绩比较基准收益率 - 15.14%相比，仍有较大差距。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
按基金合同规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时各项投资比例已达规定。从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金的业绩波动情况较为明显，在不同阶段与业绩比较基准的差距有所变化。
投资策略与运作：消费健康板块布局
策略思路
过去四年大消费和大健康产业基本面持续调整，自2024年9月24日宏观政策反转，政策支持消费板块，基金判断大消费和大健康产业春天已到。基金投资框架为“紧跟基金基准为目标，以上市公司业绩增速为抓手，用均值回归的理念指导绝对收益的交易策略”。
具体操作
一方面围绕消费扩圈，从过去只买白酒和医药中的高roe核心资产，扩展到三大资产和五大行业内重点公司轮动交易。三大资产包括业绩驱动的成长股、政策驱动的主题公司，以及分红防御的价值公司；五大行业包括食品饮料、汽车、家电、医药和农业，选股聚焦竞争格局更好的龙头公司，首选量价齐升和ROE正在提升的公司。
另一方面应对公司业绩波动，不复制巴菲特模式，对看好公司保持“一半清醒一半醉”，坚持买入并持有业绩超预期的公司，减持业绩不达预期的公司，优化持仓权重。
此外，一季度在阿尔法选择上有储备，对新消费有新认知，认为新消费建立在渠道平权、信息平权基础上，产品力和品牌力成为核心指标，需具备供给创造需求、明确消费定位与定价权、产品力与品牌力共同驱动等条件。
后市展望
虽然一季度不少超额收益来自港股，但要警惕风险，未来港股上涨更多来自个股阿尔法价值。A股当前处于宏观政策预期和基本面兑现中间地带，市场情绪波动是边际交易主因，打破震荡格局需基本面在政策刺激下落地到上市公司业绩层面。行业上看好二三季度进入旺季的家电板块，白酒基本面虽无突出表现，但股票价值底部基本确立。
基金业绩表现：本季度净值增长超基准
截至本报告期末本基金份额净值为0.5687元，本报告期基金份额净值增长率为8.12%，业绩比较基准收益率为2.34%。本季度基金业绩表现良好，超过业绩比较基准，但长期业绩仍有待提升。
基金资产组合：权益投资占比85.61%
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 556,352,338.07 | 85.61 |
| 其中：股票 | 556,352,338.07 | 85.61 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 8 | 其他资产 | 5,136,276.91 | 0.79 |
| 9 | 合计 | 649,893,157.44 | 100.00 |
报告期末基金权益投资占比85.61%，显示基金在资产配置上较为偏向权益类资产，风险相对较高。本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币200,295,785.87元，占期末净值比例为32.41%，港股投资占比较大。
股票投资组合：多行业布局
境内股票投资行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 296,368,420.20 | 47.96 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 59,688,132.00 | 9.66 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 356,056,552.20 | 57.62 |
境内股票投资中，制造业占比最大，达到47.96%，金融业占比9.66%，显示基金在境内股票投资上重点布局制造业和金融业。
港股通投资股票行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | 7,382,640.00 | 1.19 |
| 消费者非必需品 | 100,316,410.49 | 16.23 |
| 消费者常用品 | 8,268,556.80 | 1.34 |
| 电信服务 | 48,951,490.53 | 7.92 |
| 公用事业 | - | - |
| 地产建筑业 | - | - |
| 合计 | 200,295,785.87 | 32.41 |
港股通投资股票中，消费者非必需品行业占比16.23%，电信服务占比7.92%，呈现出一定的行业偏好。
股票投资明细：前十股票集中
前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000333 | 美的集团 | 600,000 | 47,100,000.00 | 7.62 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 30,000 | 46,830,000.00 | 7.58 |
| 3 | 000651 | 格力电器 | 1,000,000 | 45,460,000.00 | 7.36 |
| 4 | 002594 | 比亚迪 | 85,098 | 31,903,240.20 | 5.16 |
| 5 | 09992 | 泡泡玛特 | 200,000 | 28,884,579.00 | 4.67 |
| 6 | 00700 | 腾讯控股 | 60,100 | 27,564,655.25 | 4.46 |
| 7 | 01810 | 小米集团-W | 600,000 | 27,241,941.60 | 4.41 |
| 8 | 600066 | 宇通客车 | 1,000,000 | 26,510,000.00 | 4.29 |
| 9 | 03690 | 美团-W | 160,300 | 23,047,439.31 | 3.73 |
| 10 | 600036 | 招商银行 | 500,000 | 21,645,000.00 | 3.50 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金持仓相对集中，美的集团、贵州茅台、格力电器等占比较大，这些股票多为各行业龙头企业。
开放式基金份额变动：份额减少8.3%
份额变动情况
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,152,023,399.91 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,639,185.72 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 67,210,157.46 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,086,452,428.17 |
报告期内基金总赎回份额高于总申购份额，导致基金份额总额减少，较期初减少了（1152023399.91 - 1086452428.17）÷ 1152023399.91 × 100% ≈ 8.3%，显示部分投资者选择赎回基金。
综合来看，银华富饶精选三年持有期混合基金在2025年第一季度业绩有一定增长，但长期业绩仍需关注。资产配置上权益投资占比较大，行业和个股布局有一定特点，同时基金份额出现了一定程度的减少。投资者需结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。
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