纺织服饰行业2025年度投资策略：关注新局势下的内外需变化 静待消费需求修复

　　1. 2024年行业发展回顾

    　　1.1 品牌服饰：客观因素扰动带来行业发展不确定性。

    　　1.2 纺织制造：外需促进制造端企业业绩向上。

    　　2. 2025年行业机会梳理

    　　2.1 运动服饰：新兴市场运动鞋服行业仍存发展空间，中国泛户外行业发展为运动鞋服行业带来发展机遇。

    　　2.2 跑步市场：中国跑步市场方兴未艾，市占率向行业头部品牌集中。

    　　2.3 纺织制造：代工订单份额向头部代工厂集中。

    　　3. 重点覆盖标的

    　　3.1 基本面坚实：安踏体育2025年PE（对应2024年12月30日市值）为16.1X；华利集团2025年PE（对应2024年12月30日市值）为20.0X。

    　　3.2 低估值：李宁2025年PE（对应2024年12月30日市值）为12.2X；滔搏FY25/26PE（对应2024年12月30日市值）为11.2X。

    　　4. 风险提示：

    　　零售环境修复不及预期风险；户外运动发展不及预期风险；国际局势变动风险；劳动力成本提升风险。

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