金属周期品高频数据周报：螺纹钢周产量、总库存处于5年同期最低水平

流动性：12 月BCI 中小企业融资环境指数值为46.89，环比上月-5.44%。

    （1）BCI 中小企业融资环境指数2024 年12 月值为46.89，环比上月-5.44%；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2024 年11 月为10.8 个百分点，环比+2.8 个百分点。

    基建和地产链条：螺纹钢周产量、总库存处于5 年同期最低水平。（1）本周价格变动：螺纹+0.00%、水泥价格指数-1.28%、橡胶+0.89%、焦炭+0.00%、焦煤-2.07%、铁矿+0.65%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-1.58pct、-0.78pct、-3.6pct、-3.13pct；（3）螺纹钢产量为206.01 万吨，周度总库存为408.49 万吨。

    地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-1.19%，玻璃毛利润为47 元/吨，钛白粉利润为-743 元/吨，平板玻璃本周开工率77.35%，环比持平；（2）竣工面积1-11 月累计同比为-26.20%，较上个月累计值变动-2.3pct。

    工业品链条：12 月PMI 新订单指数为51.00%，环比+0.2pct。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.18%、-1.40%、+0.71%，对应的毛利变化-0.96%、+3.86%、-13.01%（亏损缩小）；（2）本周全国半钢胎开工率为78.60%，环比-0.56 个百分点；（3）12 月PMI 新订单指数为51.00%，环比+0.2pct。

    细分品种：氧化铝现货价格连续第3 周回落。（1）石墨电极：超高功率17500 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1855.35 元/吨，环比+9.90%；（2）电解铝价格为19840 元/吨，环比+0.71%，测算利润为-1249 元/吨（不含税），亏损环比-13.01%；（3）钨精矿价格为143500 元/吨，环比上周+0.35%；（4）本周电解铜价格为 73270 元/吨，环比-1.40%。

    比价关系：上海区域冷轧与螺纹价差处于5 年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.20；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为120 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达630 元/吨，环比-60 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达260 元/吨，环比上周+4.00%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-70 元/吨。

    出口链条：2024 年12 月中国PMI 新出口订单为48.30 %，环比+0.2pct。

    （1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为1547.74 点，环比+2.16%；（2）本周美国粗钢产能利用率为74.70%，环比-1.40 个百分点；（3）2024 年12 月，中国PMI 新出口订单为48.30 %，环比+0.2pct。

    估值分位：本周沪深300 指数-5.17%，周期板块表现最佳的是工业金属（-1.26%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是31.34%、62.45%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.50，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。

    投资建议：在证监会要求上市公司加强市值管理的大背景下，建议关注估值较低、盈利稳健的金属国央企宝钢股份、华菱钢铁、新兴铸管，建议关注新钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、首钢股份、重庆钢铁等。2024 年11 月15日，国家财政部发布《关于调整出口退税政策的公告》，几乎涵盖了国内主要铝材产品，短期或利空国内铝价，中长期来看铝材出口量有望逐步修复。

    风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。