计算机行业：M365大幅提价：检验应用成功的标准是商业化
核心观点：
部分地区M365 大幅提价，原价格套餐不再包含AI 产品。近期，部分地区用户收到微软邮件，邮件表示M365将在续费时进行提价。本次提价包括M365 个人用户以及家庭套装版，部分地区提价幅度达46%。
AI 应用大幅提价反映的是微软对AI 商业化落地的决心及信心。将涵盖AI 应用的功能进行和M365 的“捆绑销售”策略也代表着AI 应用有望逐步从前期的大幅投入阶段迈向商业化落地阶段。于微软而言，通过部分地区试点而得到的用户数据反馈可以进一步判断用户对微软AI 应用功能的认可程度以及用户的付费意愿。因此，需持续关注后续的续费数据，包括提价地区的用户数量，用户付费率等指标。
金山办公作为国内办公软件龙头，有较强的用户基数积累以及技术壁垒，其WPS 365 产品作为Microsoft 365的对标有望受益于AI 应用商业化落地进程。WPS AI 2.0 从用户需求出发，兼顾各类办公场景。新增AI 写作助手、AI 阅读助手、AI 数据助手和AI 设计助手四个AI 办公助手，以及面向企业客户的WPS AI 企业版和面向政务的WPS AI 政务版，为个人用户和企业用户提供全方位的智能办公支持。
在AI 应用持续优化的带动下，金山办公WPS 收入实现了较好的增长。根据公司财报，截至2024Q3，WPSOffice PC 版月度活跃设备数达2.77 亿台，同比增长7%，移动版月度活跃设备数3.38 亿台，同比增长3.36%。
截至2024H1 累计年度付费个人会员达3.8 千万人，同比2023H1 的3.3 千万人增长14.8%。2024H1 付费率达14.1%，同增1.3 个pct。个人订阅业务收入于2024Q3 达23 亿元，同比增长20%。
AI 应用不能只停留在概念，能否成功只能看后续商业化落地进程。此前，我们一直提到现阶段生成式AI 时代仍然处于大幅投入阶段，相对应的是没有见到明显的突破性的应用出现，无论是B 端或是C 端。此次微软的提价需要持续关注后续续费数据的表现，以此判断AI 应用商业化进程的阶段。
于金山办公而言，其24 年主要压力来源于上半年信创需求放缓以及AI 进展市场反应不及预期，我们判断25年会有一定复苏，主要基于两点原因。一方面，后续行业及党政信创推进节奏确定性较强。在政策叠加效应和国产IT 生态日趋优化的大方向下，随着国产PC 性能不断进步，有望进一步利好金山产品向行业信创端推进。
另一方面，金山办公AI 布局有望打开新的成长空间。
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风险提示。C 端用户支付意愿仍有待时间考量；国内其他平台公司自研办公应用的潜在竞争可能；企业内部应用效率提升较难量化。
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