固收周报：关注转债在资产组合中所扮演角色

　　本周（0106－0110）海外美元、美债收益率在经历一周驻点后再度走高，正如我们在1216－1220 观点中所述：”高利率、强美元自2023 年以来一直被认为是压制国内权益表现的重要因素之一，目前这一因素边际有所加强，权益市场整体承压难以避免……”，自特朗普确定为美国下一任总统以来，美债10Y 累积上涨约50bp，其中尤其自12 月份以来，多变的外部环境给全球市场带来了较大的不确定性。观点上我们仍看好美债、非美货币的左侧配置机会，以及黄金的右侧配置机会。

    　　面临不确定性有增无减的当下，适度降低风险敞口以保持灵活性是优先选项，同时我们继续延续前期观点，在制定组合策略上我们继续建议：

    　　1）利用转债相对正股的非对称低波动。2）考虑纯债收益率和转债平价溢价率之间相关关系。3）对转债“资产荒”有所准备。具体展开可参考前两周表述。

    　　本周预测转债下修概率最大的前十名分别为：文科转债、本钢转债、中装转2、紫银转债、首华转债、鲁泰转债、维尔转债、蓝帆转债、普利转债、好客转债。

    　　本周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：美锦转债、核建转债、锋龙转债、万凯转债、龙星转债、百川转2、希望转2、兴业转债、科数转债、希望转债。

    　　风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。

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