华夏航空(002928)：支线补贴及子公司出售或助力4Q24业绩表现

　　预测2024 年业绩同比扭亏为盈

    　　我们维持公司2024 年盈利预测3.51 亿元不变，同比扭亏为盈；4Q24 或实现小幅盈利。

    　　关注要点

    　　支线补贴及教育子公司出售事宜或带来约3 亿元利润。根据公司2025 年1月16 日公告，公司近日收到中国民用航空局财务司下发的《关于2024 年支线航空补贴预算的通知》，应获政府补助合计人民币1.94 亿元，计入公司2024 年度损益。此外，根据公司2025 年1 月2 日公告，公司已将持有的子公司华夏航空教育科技产业有限公司100%股权出售给华夏云翼国际教育科技有限公司，转让价格为6.04 亿元，根据公司中报，该子公司于2024年中期末账面净资产为4.90 亿元，我们预期该交易或亦将为公司带来资产出售收益。

    　　刨除以上因素，我们预期4Q24 经营性业绩或有所亏损。我们主要假设1）4Q24 公司运力同比增长20%左右；2）客座率同比改善约7ppt，但客公里收益同比高个位数下滑；3）人民币油价同比下滑20%，单位非油成本同比小幅下滑；4）实现其他收益近3 亿元（不考虑上述民航局财务司近期下发的支线补贴）；5）汇兑亏损约1 亿元。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2024、2025 年盈利预测3.51 亿元、6.65 亿元不变，同时引入2026 年盈利预测9.59 亿元，主要假设ASK同比增长15%。当前股价对应13.8 倍2025 年市盈率。公司经营逐步向好，业绩持续兑现，维持跑赢行业评级和目标价9.20 元，对应18 倍2025 年市盈率，较当前股价有28%的上行空间。

    　　风险

    　　民航需求恢复不及预期，油价超预期上行，人民币兑美元大幅贬值，支线补贴金额不及预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。