宁波银行(002142)：2024年业绩快报点评 扩表速度领先 营收增速再提升
营收增速上行，归母净利润增速小幅下降2024A 宁波银行营收、归母净利润分别同比+8.2%、+6.23%，较3Q24增速分别+0.75、-0.79pct。四季度单季营收、归母净利润分别为158.79亿元、64.2 亿元，较4Q23 单季同比+10.66%、+3.78%。全年利润总额312.87 亿元，同比+12.15%实现触底回升。而归母净利润增速则环比下降，主要由于2024 年所得税费用大幅提高所致，2024 年全年所得税费用41.6 亿元，较2023 年提升了18 亿元，实际所得税率由2023 年的8.57%提升到2024 年的13.5%，预计公司前置确认不良、配置公募基金等免税资产的占比降低等因素对此项均有影响。
存贷规模高增，市场份额保持领先
2024A 宁波银行总资产、总负债规模分别为31252 亿元、28909 亿元，同比+15.25%、+15.20%。其中，资产方面，贷款和垫款总额14761 亿元，同比+17.83%，4Q24 传统投放淡季仍有净新增602 亿元，全年投放节奏均衡。负债方面，存款总额18363 亿元，同比+17.24%，通过“五管二宝”等工具客户留存效果较好。宁波银行经济下行时期采取抢占市场份额打法，对比全部A 股上市银行2024 年年初至三季度末贷款总额增速，宁波银行为16.2%已位列上市银行第二，在此基础上Q4 投放不弱。公司区位优势、客群经营能力显著，扩表速度保持领先。
资产质量整体稳健，拨备逐季释放
2024A 宁波银行不良率0.76%，连续8 个季度环比持平，资产质量保持稳健。拨备覆盖率389.25%，较2023 年末下降71.79pcts（较3Q24 下降15.55pcts）。拨备逐季释放，预计不良生成压力仍存，主要由于零售小微尾部风险仍在暴露期。预计计提、核销力度均有增加，年核销规模在1-3Q24 同比大幅增加（共核销102 亿，高于2023 年全年的83 亿）的基础上仍有提升，以确保不良率维持低位运行。
投资建议
宁波银行深耕浙江及周边经济发达区域，在细分市场客群定位清晰，竞争优势显著。核心管理团队稳定、战略传达高效，公司治理机制具备难以复制性和可持续性。多元化金融服务能力具备稀缺性，风控能力坚实，资产质量保持优异。2024 年利润总额增速实现触底回升，公司面对内外部形势变化体现了较好的经营韧性，我们预计在新一轮财政、货币政策发力见效下，宁波银行将受益于宏观基本面修复迎来基本面和估值的再修复。我们根据业绩快报微调盈利预测假设，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别同比增长8.2%/6.81%/6.31%，归母净利润分别同比增长6.23%/6.06%/8.6%，维持“买入”评级。
风险提示
利率风险：市场利率持续下行，优质资产竞争加剧，息差收窄。
市场风险：宏观、区域经济大幅下行造成资产质量恶化，不良大幅提高。
经营风险：经济增长不及预期，融资需求大幅下降拖累信贷增速。
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