银行周论：25年1月信贷超预期 24Q4货政报告发布

　　社融、人民币贷款增速环比持平，信贷同比显著多增。25 年1 月社融、人民币贷款增速分别为8.0%、7.2%，社融同比多增0.59 万亿元，其中信贷同比多增0.38 万亿元，开门红成色较佳，政府债同比多增0.40 万亿元，延续强势表现。尽管地方政府化债或会对信贷增长有一定拖累。但1 月数据中，对公贷款明显回暖，其中票据贴现、中长贷、短贷均同比多增，分别为4584 亿元、1500 亿元、2800 亿元。

    　　24Q4 货政报告发布，银行视角关注以下表述变动：1）对融资成本相关的表述更加积极：24Q3 提出推动企业融资和居民信贷成本“稳中有降”，24Q4 调整为“下降”，政策对经济的支持态度延续，降准、降息、调整存款挂牌利率等货币工具可期。2）消费金融：24Q3 侧重于推动消费品以旧换新政策落地，而24Q4 提出提升消费金融政策质效，关注点从“政策落地”升级为“政策优化提效”。具体支持领域上，24Q4 在 24Q3 重点支持汽车、家电、家居等耐用消费品的基础上，新增文旅体育。展望 2025 年，消费金融或成为银行信贷投放的重要发力方向。

    　　本周新增三家银行披露2024 业绩快报。三家银行经营质效良好，2024 年营收增速均环比提升，不良率改善或持平。1）成都银行：2024 年营收、归母净利润同比增速+5.9%、+10.2%，分别较24Q1-3 变动+2.6pct、-0.6pct。2024年末不良率0.66%，为已披露快报中银行最低，拨备覆盖率479%，环比24Q3末下降18pct，但绝对数值仍然较高。2）苏州银行：2024 年营收、归母净利润同比增速+3.0%、+10.2%，分别较24Q1-3 变动+1.9pct、-0.9pct。2024 年末不良率0.83%，环比24Q3 末-1BP，拨备覆盖率483%，环比24Q3 末-39pct。 3）青岛银行：2024 年营收、归母净利润同比增速+8.2%、+20.2%，分别较24Q1-3 变动+0.1pct、+4.6pct。2024 年末不良率1.14%，环比24Q3末-3BP，拨备覆盖率241%，环比24Q3 末-4pct。

    　　投资建议：对公信贷超预期，关注双高标的

    　　1 月对公信贷的回暖，表明前期的宽松政策逐渐见效，推动经济平稳恢复。高成长和高股息所代表的“双高”标的作为银行板块优选，建议关注招商银行、江苏银行、成都银行；高成长属性较强“单高”标的，建议关注宁波银行、常熟银行；高股息属性较强的“单高”标的，建议关注平安银行、中信银行等。

    　　风险提示：经济波动超预期；净息差下行超预期。

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