农林牧渔：如何看待2024年饲料产量数据？

　　2024 年饲料产量出现近 10 年来首次下降

    　　饲料工业协会数据显示，2024 全年我国饲料产量31503.1 万吨，比上年下降2.1%；剖析背后原因，主要系下游生猪、水产、肉牛等产业亏损导致存栏下降，进而使得饲料需求减少。此外，历史数据来看，2024 年饲料产量在近10 年首次出现下降趋势，这或在一定程度上反映我国饲料产业发展正步入新的转型调整期。2024Q4 全国饲料产量为8862 万吨（同比+0.42%，环比+7.45%），随着生猪及水产养殖利润恢复，下游存栏增加带动饲料产量回暖。

    　　猪料产量同比下降，广西跃居全国第一

    　　2024 年全国猪料产量约1.44 亿吨（同比-3.9%），主要系前期生猪产能下降导致存栏降低，猪料需求减少。分省份来看，2024 年广西猪料产量1548 万吨（同比+4.6%），受益于养殖地理环境优渥，疾病侵袭影响小，广西生猪存栏稳步增长，进而带动猪饲料产量跃居全国第一。2024 年山东猪料产量966 万吨（同比-14.1%），产量下降明显主要系前期山东地区生猪养殖受疫病影响较大，生猪存栏下降明显。

    　　肉禽料产量稳健增长，蛋禽料产量微降

    　　2024 年我国肉禽饲料产量9754.2 万吨（同比+2.6%）。产量增长主要源于肉禽存栏增加，根据国家肉鸡产业技术体系数据，2024 年我国专用肉鸡（包括白羽、黄羽和小型白羽肉鸡）总出栏数量148.42 亿只，增幅1.02%；2024 全年蛋禽饲料产量3236.1 万吨，下降1.2%。

    　　水产料或迎拐点，反刍料断崖式下降

    　　水产价格长期处于低迷状态叠加极端天气频发，削弱养殖户的投苗积极性，致使2024 年水产品存塘量偏低，2024 年水产饲料总产量为2262.0 万吨，同比下降3.5%。2024 年春节后水产品价格逐渐回暖，养殖户投苗量开始逐步增加，水产饲料的需求也随之逐步改善，预计2025 年水产饲料产量有望同比转增。2024 年反刍动物饲料总产量1449.4 万吨，下降13.3%，是2017 年以来的首次下降，主要系价格低迷导致存栏减少明显。

    　　宠物饲料高增，行业前景可期

    　　宠物市场规模持续扩大，带动宠物饲料产量稳步增长。2024 年宠物饲料产量达159.9 万吨，较之前增长 9.3%。宠物饲料行业发展动力强劲，未来有望持续保持增长趋势。

    　　投资建议：把握饲企/宠企景气恢复下的投资机会水产链：展望 2025 年，生猪及水产存栏/存塘有望增加，需求恢复有望带动猪料和水产料市场扩容。此外，海外饲料市场空间广阔，国内饲企积极出海寻找增量，未来发展值得期待。重点推荐海大集团，关注禾丰股份。

    　　宠物：当前我国宠物经济正经历本土替代、消费升级的演进过程，而在这一趋势中也将孕育一批优秀的本土品牌，因此建议重点关注宠物食品产品推新能力强，品牌升级有望打通的企业，如乖宝宠物、中宠股份等。

    　　风险提示：疫病风险，畜禽价格长期低位风险，原材料价格波动风险。

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