宏润建设(002062)：长三角基建民企翘楚 拓展机器人和新能源景气赛道

　　【事项】

    　　2025 年3 月29 日公司战略入股镜识科技，拓展具身智能。

    　　【点评】

    　　切入机器人业务进军新质生产力市场。镜识科技拥有成熟技术团队和领先核心技术，在机器人本征动力学分析、控制器设计以及在软硬件一体化方面有近十年的理论基础和工程实践，自主研发黑豹II 实现10.4m/s 高速稳定奔跑，打破了波士顿动力保持了十年的世界最快纪录（ 8.8m/s ），目标2026 年目标实现双足机器人10m/s 奔跑速度，2027年推出用于工业场景的柔性智造人形机器人，2030 年推出人形机器人个人助理。根据中商产业研究院数据及预测，2023 年全球四足机器人市场销量约3.40 万台，同比增长76.86%。其中中国四足机器人市场销量约1.8 万台，市场规模4.7 亿元，同比增长42.68%。预测2024-2025年中国四足机器人市场销量将达到2 万台、2.3 万台，市场规模将达到6.6 亿元、8.5 亿元，增长前景良好。切入机器人业务标志公司在新业务方面拓展进一步加速。

    　　新能源业务持续推进。公司近10 年大力拓展新能源新兴业务，落地多个产业园、重大项目合作，2023 年与宣城市政府签约打造新能源产业园，项目主要包括10GW 高效光伏电池组件、10GW 光伏电池片两大类产品，满产预计将实现年产能200 亿元，亩均产值2500 万元，2024 年12月与国电电力签约合作新能源源网荷储一体化等。未来受益于双碳政策逐渐推进，公司新能源业务有望保持增长。

    　　长三角基建民企翘楚。公司成立于1994 年，2006 年在深圳证券交易所上市。主营轨道交通、市政工程、公路桥梁、地下空间及综合管廊、水务环保、海上工程、房屋建筑等工程施工，房地产开发，基础设施项目投资建设，绿色新能源产业等。传统主业方面，公司轨交建设实力领先，传统施工业务延伸至公路、市政等基建和房建领域，主要聚焦长三角市场，并拓展全国市场。

    　　受益于化债力度加大，建筑主业有望复苏。公司主营长三角区域景气度较高，长三角多地轨交项目储备充足。公司主要布局化债支持的轨交、市政领域，随着化债力度加大，未来传统主业也有望复苏。

    　　【投资建议】

    　　我们预计公司2024-2026年，收入63.73/67.16/70.90亿元，同比-0.82%/+5.39%/+5.57%，归母净利润为3.24/3.58/3.95亿元，同比-4.52%/+10.50%/+10.54%，对应EPS为0.26/0.29/0.32元，对应3月31日收盘价分别为21.56/19.51/17.65倍PE。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　基建需求不及预期；回款不及预期；新兴业务拓展不及预期

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