工业／基础材料行业周报(第十六周)：从顺周期到逆周期 配置内需投资链

本周观点：增量政策预期引导下，关注内需投资链龙头上周高层北京调研和国常会，均提出促进或持续推动“房地产市场平稳健康发展”，市场对增量政策期待较高，我们相对推荐估值处于低位、经营业绩有望稳健增长的石膏板龙头和板材龙头。二手房成交持续高景气，推荐涂料和管材。3 月基建投资环比继续改善，外需扰动下有望继续发力，短期重点推荐水利管网机会。光伏玻璃、玻纤等顺周期品种复价后，短期供给有所增加。我们短期继续推荐内需逆周期及供给端约束较强的品种，重点推荐四川路桥、中材国际、中国交建、中国核建、三联虹普、海螺水泥、华新水泥H、北新建材、兔宝宝、三棵树。

    上周细分行业回顾

    截至4.17，上周全国水泥价格周环比-0.9%；水泥出货率48.7%，周环比/同比+0.4%/-1.7pct；上周国内浮法玻璃均价71 元/重量箱，周环比/同比+0.7%/-23.3%，重点样本企业库存5624 万重箱，周环比基本持平，年同比+3.8%，库存天数约28.93 天，环比增加0.01 天。截至4.17，3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格22.3/14.3 元/平米，周环比基本持平，行业重点样本企业库存天数约26.05 天，周环比增加1.46%。截至4.17，2400tex 缠绕直接纱均价3833 元/吨，周环比持平，电子纱/电子布价格环比均持平。

    重点公司及动态

    中国建筑发布年报，2024 年实现营收21871 亿，同比-3.46%，实现归母净利/扣非归母净利 462/416 亿，同比-14.9%/-14.3%，其中 Q4 实现营收5606 亿，同比-5.67%，归母净利润 64.8 亿，同比-38.9%。

    风险提示：投资显著下降，原材料价格大幅上升，内需提振效果偏弱。

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