创金合信佳和稳健一年持有期混合发起（FOF）季报解读：份额赎回微降，净值增长落后基准

本季度，创金合信佳和稳健一年持有期混合发起（FOF）在份额变动上有细微调整，A类份额无申购赎回，C类份额赎回1.18份。净值表现方面，A类净值增长率为 -0.02%，C类为 -0.12%，均落后于业绩比较基准收益率 -0.38%。投资组合上，基金投资占比94.02%，固定收益投资占3.94%，未持有股票。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。

主要财务指标：利润与净值的双重呈现

加权平均份额利润微降

加权平均基金份额本期利润方面，A类为 -0.0002元，C类为 -0.0012元，显示出本季度每份基金在扣除费用后的收益为负。这表明在本季度的运作中，基金的综合收益情况面临一定压力。

期末资产净值与份额净值的表现

期末基金资产净值A类为5,166,183.08元，C类为5,030,190.66元。期末基金份额净值A类为1.0164元，C类为1.0059元。虽然份额净值大于1，但结合加权平均份额利润为负来看，基金在本季度的盈利能力有待提升。

基金净值表现：落后业绩比较基准

短期表现：三个月净值增长为负

过去三个月，创金合信佳和稳健一年持有期混合发起（FOF）A的净值增长率为 -0.02%，标准差为0.11%；C类净值增长率为 -0.12%，标准差同样为0.11%。而同期业绩比较基准收益率为 -0.38%，标准差为0.20%。虽然基金净值增长率略高于业绩比较基准，但整体仍处于负增长状态，反映出短期市场环境对基金净值的不利影响。

长期表现：与业绩比较基准的差距

从过去一年及自基金合同生效起至今的数据来看，该基金的净值增长率与业绩比较基准收益率仍存在一定差距。如过去一年，A类净值增长率为1.97%，C类为1.55%，而业绩比较基准收益率为5.57%，显示出基金在长期投资过程中，未能充分把握市场机会以达到业绩比较基准的收益水平。

投资策略与运作分析：基于市场变化的动态调整

市场回顾：多因素影响下的复杂市场

一季度，中国经济基本面改善显著，GDP增速预计维持在5%以上，制造业和服务业PMI均有回升，经济结构也出现向好迹象。但同时，出口在关税升级背景下可能对经济增长带来影响，资金面、权益市场、大宗商品市场等均受到多种因素交织影响，市场波动较大。

投资策略调整：股债配置的动态优化

本基金根据经济节奏和大类资产性价比，提升了国内权益的风险预算，增加A股红利因子暴露，清仓小盘成长因子以及美国权益。债券部分将久期压缩至短债，以规避债市波动。这种策略调整旨在适应市场变化，追求更稳定的风险收益性价比。

二季度展望：防守为主的策略导向

预计二季度全球经济衰退风险增加，国内经济复苏面临压力，市场风险偏好逆转。因此，基金在大类资产配置上建议防守为主，降低组合波动。如在债券投资上继续配置短久期债券，权益投资选择大盘价值、红利低波因子等。

基金业绩表现：小幅负增长但优于部分同类

截至报告期末，创金合信佳和稳健一年持有期混合发起（FOF）A基金份额净值为1.0164元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.02%；C类基金份额净值为1.0059元，净值增长率为 -0.12%，同期业绩比较基准收益率为 -0.38%。虽然基金净值增长率为负，但相对业绩比较基准仍有一定的超额收益，在同类基金中表现处于中等水平。

资产组合情况：以基金和债券投资为主

基金投资占主导

报告期末，基金投资金额为9,643,872.44元，占基金总资产的比例为94.02%，是资产组合的主要构成部分。这表明该基金主要通过投资其他基金来实现资产配置和收益目标。

固定收益投资稳定占比

固定收益投资金额为403,842.35元，占基金总资产的3.94%，其中债券投资为403,842.35元，占比3.94%。固定收益投资为基金提供了一定的稳定性和收益基础。

股票投资组合：本季度未持有股票

无论是境内股票投资组合还是港股通投资股票投资组合，本基金在本报告期末均未持有股票。这体现了基金在本季度较为保守的股票投资策略，可能是基于对股票市场风险的考量。

债券投资组合：以国家债券为主

债券品种单一

报告期末，债券投资组合中仅持有国家债券，公允价值为403,842.35元，占基金资产净值比例为3.96%。这种单一的债券品种配置，在一定程度上降低了信用风险，但也可能错失其他债券品种的投资机会。

前五名债券明细

前五名债券投资明细中，24国债09数量为2,000张，公允价值为202,970.90元，占基金资产净值比例为1.99%，是债券投资的主要构成部分。

基金投资明细：多基金分散配置

前十名基金投资情况

报告期末，按公允价值占基金资产净值比例大小排序，投资了嘉合磐泰短债A、创金合信恒兴中短债债券C等十只基金。其中，嘉合磐泰短债A占比13.32%，创金合信恒兴中短债债券C占比9.19%。通过分散投资不同基金，降低单一基金带来的风险。

交易及持有费用

当期交易基金产生的赎回费为2,657.28元，当期持有基金产生的应支付销售服务费为2,020.45元，其中涉及基金管理人及关联方所管理基金产生的费用为1,202.99元。这些费用对基金的收益产生一定的影响。

开放式基金份额变动：C类份额微降

A类份额稳定

创金合信佳和稳健一年持有期混合发起（FOF）A报告期期初基金份额总额为5,082,923.33份，报告期期间基金总申购份额与总赎回份额均为0，期末份额总额仍为5,082,923.33份，份额保持稳定。

C类份额微降

C类报告期期初基金份额总额为5,000,536.78份，报告期期间基金总赎回份额为1.18份，期末基金份额总额为5,000,535.60份，份额出现微小下降。整体来看，基金份额变动幅度较小，投资者持有该基金的稳定性较高。

风险提示

1. 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到99.17%的情况，若该投资者大额申购或赎回，可能导致基金净值波动、流动性风险，甚至基金合同终止清算等风险。
2. 市场风险：尽管基金采取了较为稳健的投资策略，但全球经济衰退风险增加、关税政策等因素仍可能对基金资产价值产生不利影响，投资者需关注市场波动带来的风险。
3. 业绩风险：从净值表现来看，基金净值增长率在多个时间段落后于业绩比较基准收益率，投资者应谨慎评估基金的业绩表现，合理预期投资收益。

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