蜂巢润和六个月持有期混合季报解读：份额与收益变动显著
蜂巢润和六个月持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，报告期内多项数据变化明显，其中开放式基金份额变动以及收益情况值得投资者重点关注。以下将对报告中的关键数据和信息进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
报告期内（2025年01月01日 - 2025年03月31日），蜂巢润和六个月持有期混合A与C两类份额的主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 蜂巢润和六个月持有期混合A | 蜂巢润和六个月持有期混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 419,628.79 | 831,951.16 |
| 本期利润（元） | 54,614.80 | 90,316.56 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0036 | 0.0029 |
| 期末基金资产净值（元） | 16,585,484.51 | 32,348,713.13 |
| 期末基金份额净值 | 1.0881 | 1.0766 |
从数据来看，C类份额的本期已实现收益和本期利润均高于A类份额。期末基金资产净值方面，C类份额规模更大，是A类份额的近两倍。这表明在本季度内，C类份额在收益实现和资产规模上表现更为突出。不过需注意，所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- 蜂巢润和六个月持有期混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.33% | 0.34% | -0.68% | 0.19% | 1.01% | 0.15% |
| 过去六个月 | 3.37% | 0.47% | 0.72% | 0.26% | 2.65% | 0.21% |
| 过去一年 | 7.76% | 0.40% | 4.96% | 0.24% | 2.80% | 0.16% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.81% | 0.29% | 4.29% | 0.21% | 4.52% | 0.08% |
- 蜂巢润和六个月持有期混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.23% | 0.34% | -0.68% | 0.19% | 0.91% | 0.15% |
| 过去六个月 | 3.22% | 0.47% | 0.72% | 0.26% | 2.50% | 0.21% |
| 过去一年 | 7.66% | 0.40% | 4.96% | 0.24% | 2.70% | 0.16% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.66% | 0.29% | 4.29% | 0.21% | 3.37% | 0.08% |
在各个阶段，A类和C类份额的净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出该基金在报告期内相对业绩比较基准有较好的表现。其中，过去三个月A类份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值达到1.01% ，体现出较好的短期盈利能力。同时，两类份额的净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差差值较小，说明基金净值波动与业绩比较基准的波动程度相近。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
虽报告中未给出具体图形，但从上述数据可侧面反映，自基金合同生效起至今，基金累计净值增长率跑赢业绩比较基准收益率，显示出基金长期投资策略取得一定成效。
投资策略与运作：股债资产趋势反转下的调整
得益于去年四季度稳增长政策、一季度抢出口以及科技和消费领域进步，国内宏观基本面一季度保持稳定弱复苏。期间股债两类资产趋势较去年反转，央行收缩货币市场流动性，推动短久期品种调整上行，长久期债券三月中旬调整到位。
展望二季度，川普2.0贸易战升级增加全球经济不确定性，中美经常项目面临脱钩风险，国内货币政策放松概率加大，财政政策或提前发力。基金将维持权益风险均衡配置，维持权益仓位中枢，通过大类资产对冲提升净值稳定性，控制回撤。这表明基金管理人根据宏观经济形势和政策预期，灵活调整投资策略，以应对潜在风险和把握投资机会。
基金业绩表现：份额净值增长，跑赢业绩基准
截至报告期末，蜂巢润和六个月持有期混合A基金份额净值为1.0881元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.33%，同期业绩比较基准收益率为 - 0.68%；蜂巢润和六个月持有期混合C基金份额净值为1.0766元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.23%，同期业绩比较基准收益率为 - 0.68%。两类份额均实现正增长且跑赢业绩比较基准，显示出基金在一季度的投资运作取得了一定成果。
资产组合情况：固定收益投资占比过半
资产组合类别占比
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 10,388,699.41 | 21.09 |
| 其中：股票 | 10,388,699.41 | 21.09 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 27,245,367.03 | 55.30 |
| 其中：债券 | 27,245,367.03 | 55.30 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 6,000,006.00 | 12.18 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金等 | - | - |
| 8 | 其他资产 | 261,111.00 | 0.53 |
基金资产组合中，固定收益投资占比最大，达55.30%，权益投资占比21.09%。这表明基金整体资产配置较为稳健，以固定收益类资产为主要配置方向，同时兼顾权益类资产以追求一定的增值空间。
股票投资组合：制造业占比突出
按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 384,100.00 | 0.78 |
| C | 制造业 | 7,630,985.00 | 15.59 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 271,749.00 | 0.56 |
| E | 建筑业 | 104,294.00 | 0.21 |
| F | 批发和零售业 | 75,895.00 | 0.16 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 111,078.00 | 0.23 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 841,512.00 | 1.72 |
| J | 金融业 | 244,302.00 | 0.50 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 372,869.00 | 0.76 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 109,416.00 | 0.22 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 53,430.00 | 0.11 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 10,199,630.00 | 20.84 |
按行业分类的港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非日常生活消费品 | 189,069.41 | 0.39 |
| 合计 | 189,069.41 | 0.39 |
境内股票投资中，制造业占比最高，达15.59%，显示基金对制造业板块的青睐。整体行业分布较为分散，涉及多个领域，一定程度上分散了行业风险。港股通投资股票占比相对较小，仅0.39%，且集中在非日常生活消费品行业。
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603259 | 药明康德 | 10,400 | 443,960.00 | 0.90 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 1,300 | 433,395.00 | 0.88 |
| 3 | 600276 | 恒瑞医药 | 12,600 | 423,150.00 | 0.86 |
| 4 | 300577 | 开润股份 | 11,300 | 251,425.00 | 0.51 |
| 5 | 689009 | 九号公司 | 3,700 | 241,240.00 | 0.49 |
| 6 | 603193 | 润本生物技术股份 | 6,600 | 225,522.00 | 0.46 |
| 7 | 688596 | 正帆科技 | 5,700 | 222,585.00 | 0.45 |
| 8 | 688578 | 艾力斯医药科技 | 2,600 | 221,780.00 | 0.45 |
| 9 | 600415 | 小商品城 | 13,900 | 211,697.00 | 0.43 |
| 10 | 09868 | 小鹏汽车－Ｗ | 2,600 | 189,069.41 | 0.39 |
前十名股票投资明细中，涵盖了医药、消费、科技等多个领域的知名企业。这些股票的选择体现了基金管理人对不同行业优质企业的关注和投资布局，通过投资这些具有一定市场竞争力的企业，力求获取较好的投资回报。
开放式基金份额变动：两类份额均有减少
| Col1 | Col2 | 单位：份 |
|---|---|---|
| 蜂巢润和六个月持有期混合A | 蜂巢润和六个月持有期混合C | |
| 报告期期初基金份额总额 | 15,353,762.78 | 32,449,859.94 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 405 | 123,175,396,661.85 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 15,242,705.33 | 30,047,600.61 |
报告期内，蜂巢润和六个月持有期混合A和C两类份额均出现减少。A类份额从期初的15,353,762.78份减少至期末的15,242,705.33份；C类份额从期初的32,449,859.94份减少至期末的30,047,600.61份。份额的减少可能受到多种因素影响，如投资者对市场预期的改变、其他投资产品的吸引力等。投资者需关注份额变动对基金规模和投资策略可能产生的影响。
综合来看，蜂巢润和六个月持有期混合基金在2025年第一季度有一定的业绩表现，在资产配置、行业投资等方面有其特点。然而，面对复杂的经济形势和市场环境，尤其是二季度贸易战升级等不确定性因素，基金未来的业绩表现仍面临挑战。投资者应密切关注基金后续的投资策略调整以及市场动态，谨慎做出投资决策。
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