创金合信中债长三角中高等级信用债指数基金季报解读：份额大增，收益分化
2025年第一季度，创金合信中债长三角中高等级信用债指数基金呈现出份额大幅增长、不同分级基金收益分化等特点。以下将对该基金季度报告进行详细解读。
主要财务指标：收益与利润分化
分级基金收益差异明显
| 主要财务指标 | 创金合信中债长三角中高等 级信用债指数A | 创金合信中债长三角中高等 级信用债指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 460,924.64 | 73,627.43 |
| 本期利润（元） | 128,780.33 | -24,872.48 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0019 | -0.0030 |
| 期末基金资产净值（元） | 74,581,201.94 | 30,164,516.40 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0858 | 1.0822 |
从主要财务指标来看，A类基金本期已实现收益为460,924.64元，本期利润为128,780.33元，加权平均基金份额本期利润为0.0019元；而C类基金本期已实现收益为73,627.43元，本期利润为 -24,872.48元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0030元。期末基金资产净值A类为74,581,201.94元，C类为30,164,516.40元，期末基金份额净值A类为1.0858元，C类为1.0822元。可以看出，两类基金在收益和利润方面存在明显差异。
基金净值表现：与业绩比较基准互有胜负
不同阶段表现各异
- 创金合信中债长三角中高等级信用债指数A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.18% | 0.04% | 0.20% | 0.03% | -0.02% | 0.01% |
| 过去六个月 | 1.25% | 0.04% | 1.51% | 0.04% | -0.26% | 0.00% |
| 过去一年 | 4.25% | 0.04% | 3.01% | 0.04% | 1.24% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.58% | 0.04% | 7.66% | 0.04% | 0.92% | 0.00% |
- 创金合信中债长三角中高等级信用债指数C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.15% | 0.03% | 0.20% | 0.03% | -0.05% | 0.00% |
| 过去六个月 | 1.19% | 0.04% | 1.51% | 0.04% | -0.32% | 0.00% |
| 过去一年 | 4.14% | 0.04% | 3.01% | 0.04% | 1.13% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.22% | 0.04% | 7.66% | 0.04% | 0.56% | 0.00% |
从基金净值表现来看，过去三个月，A类和C类基金净值增长率均低于业绩比较基准收益率；过去六个月，同样低于业绩比较基准收益率；而过去一年以及自基金合同生效起至今，两类基金净值增长率均高于业绩比较基准收益率。这表明该基金在不同时间段内，与业绩比较基准的表现互有胜负。
投资策略与运作：紧跟市场波动调整
一季度随资金面与基本面波动调整
年初债券收益率充分定价“适度宽松”的货币政策基调，一季度债市跟随资金面波动，资金面为主要定价因子。2024年12月未如市场预期降准，利率快速压缩。2025年1月资金未宽松，央行系列操作使资金波动放大，基金组合快速降低仓位和久期，并调整结构。2月中旬定价因子转向基本面弱复苏，市场风险偏好提升。3月随着收益率和利差调整到位，从微观流动性改善寻找加仓信号，维持低杠杆，逐步增加组合久期。基金将结合宏观政策形势，控制信用风险和组合杠杆，力求为投资者获取良好回报。
基金业绩表现：C类份额净值增长略逊
C类基金份额净值增长率略低于业绩比较基准
本报告期末创金合信中债长三角中高等级信用债指数C基金份额净值为1.0822元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.15%，同期业绩比较基准收益率为0.20%。C类基金份额净值增长率略低于业绩比较基准收益率，反映出该基金在本季度的业绩表现与业绩基准存在一定差距。
资产组合情况：债券投资占主导
债券投资占比超九成
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 105,688,685.47 | 90.48 |
| 其中：债券 | 105,688,685.47 | 90.48 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 10,001,082.19 | 8.56 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,119,327.56 | 0.96 |
| 8 | 其他资产 | 2,518.13 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 116,811,613.35 | 100.00 |
报告期末基金资产组合中，固定收益投资占比90.48%，金额为105,688,685.47元，其中债券投资占比相同，为90.48%。买入返售金融资产占8.56%，银行存款和结算备付金合计占0.96%，其他资产占比极小，为0.00%。可以看出，该基金资产组合以债券投资为主导。
债券投资组合：中期票据占比高
中期票据与金融债券为主要投资品种
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 16,077,466.30 | 15.35 |
| 其中：政策性金融债 | 6,056,589.04 | 5.78 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 89,611,219.17 | 85.55 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 105,688,685.47 | 100.90 |
按债券品种分类，中期票据公允价值为89,611,219.17元，占基金资产净值比例高达85.55%；金融债券公允价值为16,077,466.30元，占比15.35%，其中政策性金融债占5.78%。国家债券、央行票据、企业债券、企业短期融资券、可转债（可交换债）、同业存单等均无投资。可见，中期票据和金融债券是该基金债券投资的主要品种。
前五名债券投资：分散投资特定主体
前五名债券投资较为分散
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 102382012 | 23义乌市场MTN001 | 100,000 | 10,361,972.60 | 9.89 |
| 2 | 102483282 | 24溧阳城建MTN002 | 100,000 | 10,129,306.85 | 9.67 |
| 3 | 102281763 | 22湖州城投MTN003(可持续挂钩) | 70,000 | 7,360,053.53 | 7.03 |
| 4 | 102100737 | 21钱塘新区MTN001 | 70,000 | 7,230,244.38 | 6.90 |
| 5 | 102484347 | 24阜阳投资MTN002 | 70,000 | 7,141,030.25 | 6.82 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细显示，该基金投资较为分散，涉及义乌、溧阳、湖州、钱塘新区、阜阳等不同地区的市场主体，单个债券占基金资产净值比例最高为9.89%，最低为6.82%。
开放式基金份额变动：C类份额大幅增长
C类基金份额增长显著
| 项目 | 创金合信中债长三角中高等 级信用债指数A | 创金合信中债长三角中高等 级信用债指数C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 68,686,216.31 | 2,657,456.76 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - | 56,478,429.46 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - | 31,262,921.98 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 68,686,216.31 | 27,872,964.24 |
开放式基金份额变动情况表明，A类基金份额报告期内无变化，而C类基金份额增长显著。期初份额为2,657,456.76份，期间申购56,478,429.46份，赎回31,262,921.98份，期末份额达到27,872,964.24份，显示出投资者对C类基金的关注度有所提升。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额达到或超过20%的情形，可能面临大额申购风险，如资产未及时准备，可能降低基金净值涨幅；还可能面临大额赎回风险，包括流动性风险、影响基金管理人管理、使基金资产净值受不利影响、导致基金净值波动以及基金合同终止清算等风险。
- 市场风险：债市受资金面、基本面、宏观政策等多种因素影响，如2025年一季度债市跟随资金面波动，未来市场变化仍可能对基金业绩产生影响。投资者应密切关注市场动态，结合自身风险承受能力做出投资决策。
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