农银景气优选混合季报解读：份额赎回近半，净值增长1.5%
2025年第一季度，农银景气优选混合型证券投资基金在市场波动中展现出独特的运作态势。从主要财务指标到投资策略，从资产组合到份额变动，诸多数据变化值得投资者深入剖析。本文将基于该基金2025年第1季度报告，对关键数据进行详细解读，为投资者提供全面的参考。
主要财务指标：利润与净值的双重表现
本季度，农银景气优选混合A与C两类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 农银景气优选混合A | 农银景气优选混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 8,660,223.31 | 5,118,019.99 |
| 本期利润（元） | 5,750,379.19 | 4,726,973.51 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0299 | 0.0397 |
| 期末基金资产净值（元） | 181,983,392.84 | 100,704,856.05 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0617 | 1.0528 |
农银景气优选混合A本期已实现收益为8,660,223.31元，本期利润为5,750,379.19元；混合C本期已实现收益5,118,019.99元，本期利润4,726,973.51元。期末基金资产净值方面，A类为181,983,392.84元，C类为100,704,856.05元。期末基金份额净值A类1.0617元，C类1.0528元。整体来看，两类份额在收益与资产净值上存在差距，但均实现了一定的盈利。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
在不同阶段，农银景气优选混合基金的净值增长率与业绩比较基准收益率呈现出不同态势。
| 阶段 | 农银景气优选混合A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 农银景气优选混合C净值增长率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.55% | -0.38% | 1.93% | 1.45% | 1.83% |
| 过去六个月 | 7.71% | -0.67% | 8.38% | / | / |
| 过去一年 | 12.04% | 9.45% | 2.59% | / | / |
| 自基金合同生效起至今 | 6.17% | -0.94% | 7.11% | / | / |
过去三个月，混合A净值增长率为1.55%，业绩比较基准收益率为 -0.38%，超出基准1.93个百分点；混合C净值增长率1.45%，超出基准1.83个百分点。过去六个月及一年，混合A同样跑赢业绩比较基准，显示出较好的投资管理能力。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，本基金在长期运作中，通过合理的投资策略，使得累计净值增长率在多数阶段高于业绩比较基准收益率，为投资者创造了较好的回报。
投资策略与运作分析：AI板块主导下的波动
一季度市场风格多变，全A指数上涨1.9%，创业板指下跌1.7%，沪深300下跌1.21%，小盘和成长风格相对占优。本基金主要布局在以AI为主的成长板块，1 - 2月因AI主题成为市场热点表现较好，但3月因市场担心一季报业绩及关税，科技板块提前调整，本基金回撤较大。
基金管理人坚信AI产业趋势不变，虽短期关税导致市场超调，但主要仓位仍以科技为主，同时会适当降低出口链，增加内需消费板块配置。这种策略调整旨在应对市场变化，平衡风险与收益。
基金业绩表现：小幅增长但需关注波动
截至报告期末，农银景气优选混合A基金份额净值为1.0617元，本报告期基金份额净值增长率为1.55%；混合C基金份额净值为1.0528元，本报告期基金份额净值增长率为1.45%；同期业绩比较基准收益率为 -0.38%。
尽管基金净值实现了一定增长且跑赢业绩比较基准，但3月的回撤显示出基金受市场波动影响较大。投资者需关注市场风险，以及基金在不同市场环境下的适应能力。
资产组合情况：权益投资占主导
资产组合比例
报告期末，基金资产组合中权益投资金额为259,871,448.07元，占基金总资产的比例高达91.54%，其中股票投资即占91.54%。银行存款和结算备付金合计17,892,699.54元，占比6.30%，其他资产6,109,790.86元，占比2.15%。固定收益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 259,871,448.07 | 91.54 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 17,892,699.54 | 6.30 |
| 其他资产 | 6,109,790.86 | 2.15 |
高比例的权益投资使得基金对股票市场的依赖度较高，市场波动将直接影响基金资产价值。投资者需关注股票市场走势对基金净值的影响。
行业配置情况
从按行业分类的境内股票投资组合来看，制造业公允价值为119,905,531.71元，占基金资产净值比例42.42%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值99,503,131.36元，占比35.20%；文化、体育和娱乐业公允价值20,714,568.00元，占比7.33%；金融业公允价值13,696,914.00元，占比4.85%等。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 119,905,531.71 | 42.42 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 99,503,131.36 | 35.20 |
| 文化、体育和娱乐业 | 20,714,568.00 | 7.33 |
| 金融业 | 13,696,914.00 | 4.85 |
基金在行业配置上相对集中于制造业和信息技术服务业，这与基金布局成长板块的策略相符。但行业集中也带来一定风险，若相关行业出现不利变化，基金净值可能受到较大影响。
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，芒果超媒占比5.22%，恺英网络占比5.06%，宁德时代占比5.04%等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 300413 | 芒果超媒 | 5.22 |
| 2 | 002517 | 恺英网络 | 5.06 |
| 3 | 300750 | 宁德时代 | 5.04 |
这些股票的表现将直接影响基金净值。投资者需关注个股的基本面变化以及市场对相关股票的预期。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
本季度，农银景气优选混合A报告期期初基金份额总额213,642,905.23份，期间总申购份额10,027,939.15份，总赎回份额52,270,115.70份；混合C期初份额总额140,010,848.54份，期间总申购份额6,201,070.18份，总赎回份额50,560,384.59份。
| 项目 | 农银景气优选混合A | 农银景气优选混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 213,642,905.23 | 140,010,848.54 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 10,027,939.15 | 6,201,070.18 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 52,270,115.70 | 50,560,384.59 |
可以看出，两类份额均出现较大规模赎回，这可能与投资者对市场预期、基金短期表现等因素有关。大规模赎回可能对基金的运作产生一定影响，如流动性管理、投资策略调整等。投资者需关注基金后续如何应对份额变动带来的挑战。
综合来看，2025年第一季度农银景气优选混合基金在净值增长方面取得一定成绩，但在份额变动、市场波动应对等方面面临挑战。投资者应密切关注基金的投资策略调整、行业及个股表现，以及市场环境变化，合理评估投资风险与收益。
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