银河中证红利低波动100指数季报解读：份额赎回超千万，利润亏损26万

银河中证红利低波动100指数基金2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内出现了一些显著变化。其中，基金份额赎回金额超千万份，利润亏损达26万元。这些变化值得投资者密切关注。

主要财务指标：整体表现不佳，两类份额均亏损

本期已实现收益差异明显

本季度，银河中证红利低波动100指数A类份额本期已实现收益为18,410.39元，C类份额为128,739.55元 。C类份额在已实现收益方面明显高于A类份额。

本期利润均为负

然而，两类份额本期利润均为负数，A类份额为 -40,208.82元，C类份额为 -220,689.01元，整体呈现亏损状态。这表明尽管C类份额在已实现收益上有优势，但综合公允价值变动等因素后，仍未能实现盈利。

加权平均基金份额本期利润为负

加权平均基金份额本期利润，A类份额为 -0.0368元，C类份额为 -0.0329元，显示出每份基金在本季度的盈利状况不佳。

期末基金资产净值与份额净值

期末基金资产净值A类份额为764,303.54元，C类份额为6,678,031.23元；期末基金份额净值A类为1.0620元，C类为1.0606元 ，两类份额的资产净值和份额净值差距较为明显。

基金净值表现：跑输业绩比较基准，波动有差异

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去三个月，银河中证红利低波动100指数A类份额净值增长率为 -2.54%，业绩比较基准收益率为 -2.65%，A类份额跑赢业绩比较基准0.11个百分点；C类份额净值增长率同样为 -2.54%，也跑赢业绩比较基准0.11个百分点。但自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为6.20%，C类份额为6.06%，而业绩比较基准收益率为9.72%，两类份额均跑输业绩比较基准，A类跑输3.52个百分点，C类跑输3.66个百分点。

净值增长率标准差与业绩比较基准对比

过去三个月，A类和C类份额净值增长率标准差均为0.66%，与业绩比较基准收益率标准差相同，说明在近三个月内，基金净值波动与业绩比较基准波动程度一致。过去六个月，A类份额净值增长率标准差为0.89%，C类为0.80%，业绩比较基准收益率标准差为1.13%，基金净值波动小于业绩比较基准。自基金合同生效起至今，A类和C类份额净值增长率标准差均为0.80%，业绩比较基准收益率标准差为1.21%，基金净值波动小于业绩比较基准。这表明基金在控制净值波动方面有一定成效，但长期来看仍跑输业绩比较基准。

投资策略与运作：严格被动投资，紧密跟踪业绩基准

基金严格按照基金合同规定，采取被动式指数投资策略，以完全复制为目标的指数跟踪方法，按照成份股在中证红利低波100指数中的基准权重构建股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。在报告期内，力求紧密跟踪业绩基准、实现跟踪偏离最小化。这种策略使得基金的投资组合相对较为稳定，但也意味着基金表现高度依赖标的指数的走势。

基金业绩表现：份额净值增长为负，跑输业绩基准

截至报告期末，银河中证红利低波动100指数A类份额净值为1.0620元，本季度份额净值增长率为 -2.47%，同期业绩比较基准收益率为 -2.65%；C类份额净值为1.0606元，本季度份额净值增长率为 -2.54%，同期业绩比较基准收益率同样为 -2.65%。虽然在本季度内基金份额净值增长率略高于业绩比较基准，但从长期来看，自基金合同生效起至今，两类份额均跑输业绩比较基准，反映出基金在长期投资中未能达到预期的跟踪效果。

资产组合情况：权益投资占主导，其他资产占比小

各类资产占比

报告期末，基金资产组合中权益投资（股票）金额为6,993,794.00元，占比91.59%，占据主导地位；银行存款和结算备付金合计565,912.59元，占比7.41%；其他资产76,598.35元，占比1.00%。基金未持有基金投资、固定收益投资（债券及资产支持证券）、贵金属投资、金融衍生品投资以及买入返售金融资产。这种资产配置结构表明基金主要聚焦于股票市场，以追求与标的指数相似的收益，但同时也面临着股票市场波动带来的风险。

行业股票投资组合：制造业与金融业占比较高

指数投资按行业分类

报告期末指数投资按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为2,674,555.00元，占基金资产净值比例35.94%；金融业公允价值为1,504,135.00元，占比20.21%；采矿业公允价值为613,737.00元，占比8.25%；电力、热力、燃气及水生产和供应业公允价值为540,571.00元，占比7.26%；交通运输、仓储和邮政业公允价值为573,078.00元，占比7.70%等。基金在行业配置上相对集中于制造业和金融业，对其他行业也有一定程度的覆盖。

积极投资与港股通投资

本基金本报告期末未持有积极投资股票以及港股通股票，投资范围主要集中在境内指数成份股。

股票投资明细：冀中能源（维权）占比居首，多行业股票入选

指数投资前十名股票

报告期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，冀中能源公允价值为218,364.00元，占比2.93%，位居第一；中国石化公允价值为177,057.00元，占比2.38%；大秦铁路公允价值为154,998.00元，占比2.08%等。这些股票来自不同行业，反映了基金在股票选择上遵循指数成份股的构成，但个别股票的表现可能对基金净值产生较大影响。

积极投资股票

本基金本报告期末未持有积极投资股票。

开放式基金份额变动：赎回份额超申购，规模有所下降

两类份额变动情况

银河中证红利低波动100指数A类份额，报告期期初基金份额总额为1,161,142.60份，期间总申购份额为364,526.19份，总赎回份额为805,988.58份，期末份额总额为719,680.21份；C类份额期初为7,470,574.22份，期间总申购份额为1,458,818.07份，总赎回份额为2,632,730.03份，期末份额总额为6,296,662.26份。整体来看，两类份额均呈现赎回份额大于申购份额的情况，导致基金总份额从期初的8,631,716.82份减少至期末的7,016,342.47份，规模有所下降。

风险提示

1. 单一投资者占比风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到26.69%的情形。在市场流动性不足时，若该投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能难以及时以合理价格变现基金资产，从而影响基金净值，甚至引发流动性风险。
2. 业绩表现风险：尽管在短期（过去三个月）内基金份额净值增长率略高于业绩比较基准，但自基金合同生效起至今，两类份额均跑输业绩比较基准。长期来看，基金跟踪效果未达预期，投资者可能面临收益低于预期的风险。
3. 行业集中风险：基金资产组合中权益投资占比高，且在行业配置上相对集中于制造业和金融业。若这两个行业出现大幅波动，基金净值可能受到较大影响。

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