银河CFETS0-3年期政金债指数季报解读：份额赎回近10亿，净值增长率-0.25%
银河CFETS0-3年期政金债指数基金2025年第一季度报告已披露，报告期内多项数据变化显著，其中基金份额赎回近10亿份，净值增长率为 -0.25%。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：本期利润为负
本期已实现收益与利润情况
| 主要财务指标 | 银河CFETS0-3年期政金债指数A | 银河CFETS0-3年期政金债指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 15,907,507.07 | 1,561.57 |
| 本期利润（元） | -5,188,760.85 | -1,174.01 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0027 | -0.0060 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,888,839,074.33 | 124,957.86 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0155 | 1.0142 |
银河CFETS0-3年期政金债指数A本期已实现收益为15,907,507.07元，但本期利润却为 -5,188,760.85元，说明公允价值变动收益可能为负，导致整体利润不佳。C类份额同样如此，已实现收益1,561.57元，本期利润 -1,174.01元。加权平均基金份额本期利润A类为 -0.0027元，C类为 -0.0060元，显示投资者在此期间收益为负。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 银河CFETS0-3年期政金债指数A | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -0.25% | 0.08% | -0.92% | 0.04% | 0.67% |
| 过去六个月 | 1.64% | 0.07% | -0.12% | 0.04% | 1.76% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.55% | 0.07% | -0.18% | 0.04% | 1.73% |
| 阶段 | 银河CFETS0-3年期政金债指数C | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -0.28% | 0.08% | -0.92% | 0.04% | 0.64% |
| 过去六个月 | 1.53% | 0.08% | -0.12% | 0.04% | 1.65% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.42% | 0.07% | -0.18% | 0.04% | 1.60% |
从数据来看，无论是A类还是C类份额，在过去三个月、六个月以及自基金合同生效起至今的各个阶段，净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率。过去三个月，A类份额净值增长率 -0.25%，业绩比较基准收益率 -0.92%，差值达0.67%；C类份额净值增长率 -0.28%，业绩比较基准收益率 -0.92%，差值0.64% ，显示出该基金在跟踪指数的同时，一定程度上实现了超越业绩比较基准的表现。
投资策略与运作：市场波动下构建组合
一季度市场环境与基金操作
在去年底增量政策带动下，一季度国内基本面开门红，但出口外需减弱，投资和消费内需回升，房地产市场成交量显著回升。然而，财政税收政策不定，市场风险偏好和总需求预期受扰动。同时，大行缺负债，央行货币投放克制，资金价格高，债券市场调整。
该基金成立于去年三季度末，在建仓期参照CFETS0-3年期政金债指数成分券结构，分层抽样构建组合，使其风险收益特征趋近指数，并根据市场变化采取收益增强策略增厚收益。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
期末份额净值与增长率
截至报告期末，银河CFETS0-3年期政金债指数A基金份额净值为1.0155元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.25%，同期业绩比较基准收益率为 -0.92%；C类份额净值为1.0142元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.28%，同期业绩比较基准收益率为 -0.92%。虽然跑赢业绩比较基准，但份额净值增长率为负，投资者在此季度资产出现缩水。
资产组合情况：债券投资占主导
期末资产组合详情
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,998,938,242.18 | 99.28 |
| 其中：债券 | 1,998,938,242.18 | 99.28 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 14,422,268.62 | 0.72 |
| 8 | 其他资产 | 19,509.65 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 2,013,380,020.45 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比99.28%，金额为1,998,938,242.18元，其中债券投资占据全部固定收益投资，显示出该基金以债券投资为主的特点。银行存款和结算备付金合计占0.72%，其他资产占比极小。
债券投资组合：政策性金融债为主
按债券品种分类的债券投资
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 33,455,568.19 | 1.77 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,965,482,673.99 | 104.05 |
| 其中：政策性金融债 | 1,965,482,673.99 | 104.05 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,998,938,242.18 | 105.82 |
债券投资组合里，政策性金融债公允价值为1,965,482,673.99元，占基金资产净值比例达104.05%，是主要投资品种。国家债券占比1.77%，其他债券品种无投资。
开放式基金份额变动：赎回份额近10亿
份额变动具体情况
| 项目 | 银河CFETS0-3年期政金债指数A | 银河CFETS0-3年期政金债指数C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,960,106,170.08 | 203,096.05 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 17,377.17 | 109,537.68 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 100,067,945.17 | 189,422.23 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,860,055,602.08 | 123,211.50 |
银河CFETS0-3年期政金债指数A报告期内总赎回份额达100,067,945.17份，申购份额仅17,377.17份，导致期末份额总额较期初大幅减少。C类份额同样赎回大于申购，显示投资者在此季度赎回意愿较强。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金总份额20%的情形，在市场流动性不足时，若遇投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法以合理价格及时变现基金资产，对基金净值产生影响，甚至引发流动性风险。
- 市场风险：尽管基金在一定程度上跑赢业绩比较基准，但债券市场受宏观经济、货币政策等因素影响较大。如一季度因财政税收政策不定、央行货币投放克制等因素，债券市场出现调整，基金净值增长率为负，投资者需关注市场波动对基金净值的影响。
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