商贸零售&社会服务行业2025年年度策略

　　2024年年度回顾

    　　股价回顾： 2024年商贸零售/社会服务涨幅分别约为21.8%/6.6%

    板块内部：分子行业区间涨幅有异，社会服务估值处于近10年较低分位，商贸零售处于中位区间

    基本面分析：跨境电商出口维持10%+增长，社零增速约个位数，服务零售好于商品零售，部分企业营收规模提升，盈利能力有所下降

    　　回顾2022年底预判：有所不同

    　　变化

    　　趋势1：质价比

    　　趋势2：求变及降本增效

    　　趋势3：内容化及营销（文化IP及IP出海）

    　　积极政策仍在持续落地

    　　板块投资策略

    　　投资主线1：持续关注零售业态变革及标的改善

    投资主线2：景气行业标的

    　　投资主线3：个股alpha及顺周期改善弹性

    　　投资主线4：稳增+股息率标的

    盈利预测及风险提示

    　　消费需求整体疲软。若2025年消费及经济环境严重不及预期，可能对企业经营造成不利影响。

    　　行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期。随着行业发展背景变化，竞争环境也会有所变化，若龙头扩张、迭代不及预期，或行业竞争大幅加剧，可能对文章假设产生影响。

    　　上市公司营销、创新、展店投入明显增大。若以上投入大幅增加，可能影响企业盈利状况及后续业务开展能力。

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