估值及景气跟踪12月第5期：30城商品房成交年内新高 红利热度上行

　　12.23-12.27市场表现/景气/估值要点概览

    　　核心观点：市场表现层面，12.23-12.27低市盈率、大盘、金融地产表现相对居前，银行/石油石化/公用事业表现相对靠前。盈利层面，近1周环保、石油石化盈利预测上调靠前。景气层面，30城商品房单周销售年内新高，二手房热度整体延续；本轮政策最后窗口期车市景气延续；光伏行业自律行为效果初现；生猪供给短时回落但后续仍充足；白酒元旦前回款相对较少。估值及交易热度层面，红利热度回升，半导体热度高位有升。

    　　市场表现：12.23-12.27低市盈率、大盘、金融地产表现相对居前；高市盈率、小盘、科技表现靠后。主要股指中，上证50、沪深300、中证红利全收益表现相对居前；中证2000、中证1000、宁组合表现靠后。银行/石油石化/公用事业表现相对靠前，传媒/社会服务/计算机表现靠后。热门概念中，培育钻石、光伏逆变器涨幅靠前。

    　　盈利预测变动：近1周石油石化盈利预测上调靠前，12月下调幅度靠前的行业为房地产、电力设备、轻工制造。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（570%） ↓ ＞光学元件（150%） → > 光模块（106%） → >数据安全（96%） ↓ >SAAS（96%）→ >半导体封测（64%） → >IDC（52%） → 。

    　　行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：铜、焦炭、原油等；价格震荡：螺纹钢等；价格下行：动力煤、焦煤、水泥、玻璃等；2）大金融：地产方面，30城商品房单周销售年内新高，二手房热度整体延续。政策作用下地产成交热度延续，12月22-28日， 30城商品房销售面积环比升32.7%，同比增8.5%，单周销售创年内新高，13城二手房成交同比保持高增50%以上，达54.6%。银行方面，11月信贷增长仍承压，但M1延续回升。3）高端制造：

    　　汽车方面，本轮政策最后窗口期车市景气延续，静待2025年接续政策落地。据乘联会，12月1-22日，乘用车市场零售同比增长25%，环比上月增长14%，新能源车零售同比增长60%，较上月同期增长4%。光伏方面，行业自律行为效果初现，产业链尝试提价但效果仍需观察。4）消费：必选方面，供给短时回落但后续仍充足，猪价反弹幅度有限。可选方面，白酒市场需求偏弱，元旦前回款不多，关注春节回款情况。

    　　估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于10年90%分位附近；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年66%/63.3%/84.4%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年30.1%/21.9%分位数附近。交易热度方面，红利热度回升，半导体热度高位有升。

    　　风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。

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