广电计量(002967)公司点评：2024Q4业绩有望超预期 利润导向策略持续发力

　　事件:

    　　2025 年1 月15 日，广电计量发布2024 年业绩预告。2024 年公司预计实现营业收入31~33 亿元，同比+7%~14%；预计实现归母净利润3.0~3.6亿元，同比+50%~81%，中值3.3 亿元，同比+66%；预计实现扣非归母净利润2.9~3.3 亿元，同比+67%~89%，中值3.1 亿元，同比+78%。

    　　投资要点:

    　　2024Q4 业绩有望超预期，扣非归母净利润同环比均实现较快增长。

    　　2024Q4 公司预计实现营收9.4~11.4 亿元，同比+2%~23%；预计实现归母净利润1.11~1.71 亿元，同比+67%~157%，环比+2%~57%；预计扣非归母净利润为1.25~1.65 亿元，同比+104%~169%，环比+27%~68%。公司2024Q4 业绩加速释放，有望超出市场预期。

    　　大力推进降本增效，盈利能力显著改善。按照预告业绩中值计算，2024 年公司归母净利率预计为10.31%，同比+3.41pct；单2024Q4归母净利率达13.58%，同比+6.38pct。2024 年公司盈利能力明显改善，主要系公司考核模式调整为以利润为核心，全面推行精细化管理，纵深推进降本增效；及时收缩食品检测、生态环境检测等薄弱业务的亏损实验室，加快业务结构转型。

    　　2024 年实施股权激励+中期分红+股票回购，彰显公司发展信心，明显强化股东回报：2024 年7 月，公司公告股权激励计划，有利于稳定公司新一届管理团队，提高核心骨干人员积极性。2024 年12 月，公司宣布实施2024 年中期现金分红1.4 亿元，约占2024 年前三季度归母净利润的74%。此外，截至2024 年12 月31 日，公司已累计回购3.9 亿元，接近回购计划方案2-4 亿元的上限。2024 年公司综合运用股权激励、中期分红、股票回购等市值管理工具，提振公司长期发展信心的同时明显强化投资者回报。

    　　公司是国内领先的国有控股第三方计量检测服务机构。公司主要业务分为计量、检测和EHS 评价等服务，目前公司已成长为国内服务市场范围最广、服务资质最齐全的大型第三方计量机构之一，也是国内规模最大的可靠性与环境试验服务机构之一。

    　　2024 年公司实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学、航空等重点领域的订单稳定较快增长，前瞻性布局低空经济领域进展顺利。

    1）特殊行业：2023 年公司与重点大客户的业务合作量稳步提升，多个大型试验项目取得突破。但由于客户订单执行周期较长，收入确认进度相对滞后。

    2）汽车行业：公司已建立覆盖新能源汽车全生命周期的检测标准体系和公共服务平台，可为国内外多家知名厂商的产品创新提供支持。

    3）集成电路行业：大客户开发成效显著，并实现北斗导航SoC 芯片从晶圆分析、量产测试、应用验证、到认证取证的全能力覆盖，业务有望保持较快增长。

    4）航空行业：2023 年公司与重要合作方共建大飞机可靠性联合实验室，多机型的取证验证业务合作基础稳固。

    5）低空经济：公司是国内低空飞行器检测市场上能力最全的第三方检测机构之一，可为eVTOL 等低空飞行器提供科研咨询、试验验证、适航取证等综合技术服务，曾助力完成全球首个载人eVTOL 型号TC 适航取证。近日，公司成功入选工信部低空经济产业技术基础公共服务平台，先发优势进一步凸显。

    盈利预测和投资评级：我们预计公司2024-2026 年营收分别为32.03/35.53/39.54 亿元，归母净利润分别为3.30/3.93/4.82 亿元，对应PE 分别为33/27/22X。随着降本增效持续推进，公司盈利能力仍有提升空间，2025-2026 年业绩有望保持稳健增长，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：政策和行业标准变动风险，宏观经济大幅波动影响需求风险，市场竞争加剧风险，产能释放不及预期风险，业务规模迅速扩大导致的管理风险，降本增效措施落地不及预期，资产减值风险。

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