信用债月度观察：发行量环比增长 信用利差收窄较多
1、 信用债发行与到期
整体来看，截至2025 年1 月末，我国存量信用债余额为29.31 万亿元。2025年1 月1 日至1 月31 日，信用债共发行11985.4 亿元，月环比增长12.3%；总偿还额8619.61 亿元，净融资3365.78 亿元。
城投债方面，截至2025 年1 月末，我国存量城投债余额为15.44 万亿元。2025年1 月的城投债发行量达4914.78 亿元，环比增长2.41%，同比减少19.38%；2025 年1 月的城投主体净融资额为309.2 亿元。
产业债方面，截至2025 年1 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为13.87 万亿元。2025 年1 月的产业债发行量达7070.62 亿元，环比增长20.39%，同比增长12.91%；2025 年1 月的产业主体净融资额为3056.59 亿元。
2、信用债成交与利差
城投债方面，2025 年1 月，我国城投债成交量为8664.52 亿元，环比和同比均有所下滑。2025 年1 月城投债换手率为5.61%。我国各等级城投的城投债信用利差较上月有所收窄。
产业债方面，2025 年1 月，我国产业债成交量为10013.72 亿元，环比和同比均有所下滑。2025 年1 月产业债换手率为7.22%。我国各等级产业债信用利差较上月均有所收窄。
3、风险提示
数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。
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