非银行金融行业：资本市场改革发展系列点评：证监会发布18条政策举措布局“五篇大文章”

　　事件：2 月7 日，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（下称《意见》），围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”提出18 条政策举措。

    　　科技金融方面，《意见》旨在加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务，提升上市资产科技属性和投资价值。《意见》从持续支持优质未盈利科技企业发行上市、优化科技型资产并购重组等制度安排、引导私募股权创投基金投早/投小/投长期/投硬科技、加大多层次债券市场对科技创新的支持力度等方面持续提升对于科创企业的制度适应性和估值包容性、更好赋能新质生产力的发展。预计，股融业务科创含量高的券商投行收入有望率先回暖。

    　　养老金融方面，《意见》强调推动资本市场更好满足多元化养老金融需求。

    　　《意见》提出落实好《关于推动中长期资金入市的指导意见》及实施方案、服务好养老金等中长期资金稳健增值目标。同日，金融监管总局宣布开展保险资金投资黄金业务试点，以优化保险资产配置结构、更好实现保险资金的保值增值。总体看，中长期资金入市的卡点、堵点正在打通中，稳健、持续的资金流入将进一步提升资本市场的内在稳定性。

    　　数字金融方面，《意见》明确推进数字化、智能化赋能资本市场。《意见》提出稳步推进资本市场金融科技创新试点和“数据要素×资本市场”专项试点，并加强证券期货数字基础设施建设、推动监管大数据仓库/行业基础数据库建设。金融数据的高密集度和高结构化特征为金融和科技结合提供了有利条件、加速了人工智能等在金融服务领域应用落地：前有东方财富自研“妙想金融大模型”、现有多家券商宣布接入Deepseek 推动公司智能化转型。

    　　往后看，伴随政策红利释放、颠覆性创新产品推出，券商数智化转型提速，行业综合服务能力有望提升。

    　　在绿色金融和普惠金融方面，《意见》同样提出相应举措。绿色金融方面，《意见》提出资本市场推动绿色低碳转型的产品制度体系，推出更多绿色主题公募基金、丰富绿色指数体系及其衍生品；普惠金融方面，《意见》提出从完善资本市场服务中小微企业制度安排、丰富资本市场服务涉农主体方式和更好满足居民多元化投资需求三方面提升资本市场服务普惠金融效能。

    　　投资建议：《意见》提出18 条举措推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚，有利于推动资本市场高质量发展。券商、金融IT 有望受益于资本市场内在稳定性的提升、以及《意见》在“五篇大文章”方面带来的业务发展和数智转型机会。建议关注：1）券商：中信证券、华泰证券、国泰君安、东方财富、华林证券等；2）金融IT：同花顺、指南针等。

    　　风险提示：政策落地速度不及预期，市场波动加剧。

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