电力设备新能源行业周报：市场博弈两会政策预期 电力AI调整后潜力依然较大

　　整体观点：

    　　1、困境反转与整治内卷：综合整治内卷式竞争政策预期持续发酵，我们认为针对光伏行业，对增量产能进行严控、对存量产能提升技术、能耗、水耗等要求，辅以行业自律，并尽可能提振需求端是目前可行的措施。投资方面，需主要以周期思维对光伏板块进行思考，不宜过分透支未来盈利预期，PB 估值越低赔率越高，新技术如BC 胜率则更高。

    　　建议关注：爱旭股份、协鑫科技（H）、聚和材料。

    　　2、AI 电源：DeepSeek 通过高效算法节约算力，使市场对单纯通过堆算力提升模型训练能力的逻辑进行了重新思考，进而担心AI 电力需求的增长。我们认为，AI算力需求变化点在于“算力效率提升所带来的算力节约后，AI 应用扩散进一步推动算力的投入与使用”。投资方面，DeepSeek 的短期影响，我们认为主要在格局层面，而总量层面虽然大家对短期算力投资会更慎重，但长期层面更低的算力成本、AI 应用加速落地、科技巨头资本开支保持快速增长，都有望推动未来算力总需求及AI 电力需求持续向上。

    　　建议关注：1）数据中心电源层面：ac-dc：麦格米特，bbu：蔚蓝锂芯，超级电容：

    　　江海股份；2）HVDC：中恒电气、禾望电气、科华数据、科士达。

    　　3、固态电池：市场低估了全固态电池在人形机器人、低空经济需求放量后，对安全及续航方面的支持。我们认为，当前的液态或半固态锂离子电池水平依然难以完全支撑人形机器人或低空经济更多场景的应用。全固态电池技术不断进步，有望在不久的未来问世。

    　　建议关注：宁德时代、纳克诺尔、厦钨新能。

    　　风险提示：新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。

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