红旗连锁(002697)2024年年报及2025年一季报点评：主业表现稳健 期待AI赋能

公司2024 年营收同比下降0.09%，归母净利润同比下降7.12%公司公布2024 年年报及2025 年一季报：2024 年实现营业收入101.23 亿元，同比下降0.09%，实现归母净利润5.21 亿元，同比下降7.12%，实现扣非归母净利润4.77 亿元，同比下降2.79%。

    1Q2025 实现营业收入24.79 亿元，同比下降7.17%，实现归母净利润1.57 亿元，同比减少4.15%，实现扣非归母净利润1.53 亿元，同比增长0.72%。

    公司2024 年综合毛利率下降0.29 个百分点，期间费用率下降0.25 个百分点2024 年公司综合毛利率为29.35%，同比下降0.29 个百分点。1Q2025 公司综合毛利率为29.21%，同比下降0.60 个百分点。

    2024 年公司期间费用率为24.55%，同比下降0.25 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.57%/1.42%/0.55%，同比分别变化-0.19/ -0.06/0.00 个百分点。1Q2025 公司期间费用率为22.99%，同比下降1.38 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为21.22%/1.33%/0.40%，同比分别变化-0.95/+0.10/-0.57 个百分点。

    主营业务表现稳健，探索AI 布局

    公司2024 年主营业务收入93.71 亿元，同比增长0.23%，保持稳健表现。受银行净息差收窄影响，公司2024 年新网银行投资收益1.22 亿元，同比下降0.3亿元。公司在数字系统建设、线上渠道发展、品类扩张等方面着力，2024 年抖音直播实现超过10 亿的销售额，并在门店引入咖啡、餐食、生鲜等即时品类。

    另一方面，公司积极拥抱新技术，将探索AI 技术在便利店供应链、库存管理、物流配送、门店管理等各个领域的创新应用，持续提升各经营环节的运营效率；同时着力发展无人售货系统，作为传统零售的补充，为顾客提供便捷的购物体验，吸引新兴消费群体的关注。

    下调盈利预测，维持“买入”评级

    考虑到地区竞争仍然激烈以及投资收益具有不确定性，我们下调对公司2025/2026 年归母净利润的预测7.0%/ 6.3%至5.80/6.11 亿元，新增对2027年的预测6.40 亿元。公司是四川地区知名便利店品牌，持续优化门店服务，同时探索AI 赋能，维持“买入”评级。

    风险提示：新网银行投资收益低于预期，门店拓展速度不及预期。

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