W106市场观察：“平准基金”持仓详解和提振市场效果分析

　　中央汇金到底增持了多少？

    　　根据基金年报披露数据，截至2024 年12 月31 日，中央汇金（含汇金投资、汇金资管及定制基金等）持有的ETF 总市值达到1.05 万亿元。从2024 年开始，大幅增持ETF 成为中央汇金等“平准基金”代表资金入市主要形式，带来2024 年以来，国内ETF 大发展的浪潮。“平准基金”的不断增持也使得截止到2025 年4 月18 日，沪深300 挂钩ETF 规模破万亿。

    　　后续增持趋势和可能节奏

    　　中央汇金强调“坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构”，有助于不同规模和风格的股票市场均衡发展，避免市场出现过度的风格偏好或结构失衡，使得市场反弹修复风格更为均衡。当下A 股市场ETF 种类已经较为丰富，以4 月7 日到4 月9 日三个交易日作为参考，从资金净流入体量上看宽基和港股类居前，非股票类如债券、商品等也获得了相当资金净流入。增持体量上看，一般而言，平准基金需具备合适的金额体量，下限取决于资金对于市场托底效果，上限则是在于资金运行成本和退出难度。当下根据上市公司最新年报（2024-12-31 日）披露情况，“平准基金”重仓流通股持股市值约为3.90 万亿元，占2024 年年末全A 总市值比例约为4.53%，处于合理范围。

    　　从增持节奏上来看，平准基金的介入时间点并不遵循定量规律，具有一定事件驱动特征，一般出现海内外重大事件冲击或者资金面异动时，平准基金介入必要性和效果较佳。整体来看，平准基金入市节奏具有底部入场，长期持有的特征。

    　　提振市场效果如何？

    　　此轮以汇金为代表在增持A 股时从传递信心到循序均衡入场，既起到了夯实投资者信心，带来跟随资金的效果，又实质性带来了大盘整体收益的反弹。从2024 年以来300ETF 资金累积净流入和300 指数走势上看，每一次大盘深跌时，都有及时和大幅的增持资金入场。

    　　历史来看，汇金公告入场都存在较为显著的“底部发声”预期管理，支撑市场后续走强的效果。

    　　比较典型的是在2013 年年中，2015 年年中，大盘波动较大阶段汇金公告增持个股及ETF，后续大盘跌幅收敛并逐渐企稳回升。

    　　机构赚钱效应：基金重仓跑输北向重仓，沪股通重仓相对占优市场动速：风格轮动速度继续高位震荡

    　　行业板块：地产板块领涨，地产龙头显著超额行业基准风格跟踪：高波领涨，低估值、超大盘占优

    　　主题热点：乡村振兴全指涨幅靠前

    　　风险提示

    　　1、 本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现；2、 信息披露不全风险。

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