华创农业3月白羽肉禽月报：鸡苗价格触底反弹 后市景气度有望提振

　　鸡苗：毛鸡断档、鸡苗价格触底反弹。2 月毛鸡价格超跌、3 月价格反弹：1）供给维度：今年3 月毛鸡断档时间超往年，价格反弹力度加大；2）需求维度：

    　　养殖户补栏积极性提高，孵化场排苗速度加快。3 月鸡苗价格整体跟随毛鸡价格上涨，行业白羽鸡苗均价2.81 元/羽，环比+33%，同比-24%。大厂月末成交价约3.7 元/羽。

    　　鸡肉：鸡肉价格与毛鸡背离小幅下跌、下游需求仍是主要压制因素。3 月全国白羽肉鸡均价为7.13 元/kg，同比-7%，环比+18%，鸡肉产品均价为8992.50 元/吨，同比-6%、环比-1%。海外引种量仍受限，父母代鸡苗价格持续高位。

    　　海外禽流感影响持续，祖代引种受限。祖代产能方面，2025 年3 月在产祖代鸡平均存栏量131.00 万套，同比+13.0%，环比+1.3%；后备祖代鸡平均存栏量76 万套，同比-1.6%，环比+1.3%。

    　　父母代产能方面，2025 年3 月协会样本点在产父母代存栏2276 万套，同比+3.1%，环比-1.1%；后备父母代种鸡平均存栏量1484 万套，同比-8.4%，环比+2.6%。3 月父母代鸡苗价格为41.34 元/套，最新报价25 年第12 周数据为39.84 元/套。

    　　综合来看，鸡苗端盈利、毛鸡养殖端轻微亏损。3 月毛鸡养殖亏损0.41 元/羽，同环比亏损大幅缩减；孵化场盈利0.32 元/羽，盈利幅度同比去年3 月收窄。

    　　投资建议：鸡苗价格4 月维持高位，看好后市多因素驱动下的景气度提振。截至4.19 日，4 月肉毛鸡收购均价3.67 元/羽，环比3 月3.53 元/羽上涨3.97%，展望4 月下旬及5 月行情，预计价格端有望进一步走强。需求侧，五一备货已经开启，经销商补库意愿较强；成本侧，中美关税博弈下，豆粕等饲料主要原料涨价对毛鸡价格形成较强支撑，同时此次我国也对美国进口鸡肉采取加征“对等关税”反制，暂停2 家美国涉事企业禽肉产品输华，有望对鸡肉价格同时形成边际提振效果；引种侧，美国、新西兰引种仍未恢复，父母代价格持续高位、预计较好的盈利能力仍可持续。

    　　长期关注消费复苏预期下的禽肉需求改善。展望25 年，供给端来看，白鸡上游种源环节供应充足，重点关注海外禽流感疫情对引种端冲击的持续性，以及国内鸡源鸭疫等疾病问题对商品代肉鸡养殖及种鸡产蛋性能的影响；需求端来看，终端消费不景气始终是压制鸡肉产品需求和价格、进而影响产业链利润的关键因素，25 年在扩内需的大背景下，我们预计鸡肉消费有望迎来提振，在养殖成本依然低位运行的状态下，肉鸡企业有望迎来盈利改善和估值修复。标的建议重点关注圣农发展、益生股份、禾丰股份等。此外，我们认为随着白羽肉鸡国产品种持续研发迭代升级，未来有望缩小与海外品种在商品代养殖环节的效率差距，站在长周期视角下国产品种份额有望得到持续提升。

    　　风险提示：海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。

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