兴齐眼药(300573)：2024年业绩高增长 期待核心产品快速放量

　　事件：

    　　公司发布了2024 年年度报告，2024 年公司分别实现营收和扣非后归母净利润19.43 亿元和3.48 亿元，分别同比增长32.42%和44.54%。

    　　得益于核心品种销售放量，2024 年公司业绩实现高增长：

    　　收入端，2024 年公司实现营收19.43 亿元，同比增长32.42%。其中，滴眼剂、凝胶剂/眼膏剂、医疗服务、溶液剂分别实现营收13.66 亿元（+106.08%）、3.63 亿元（-2.88%）、1.33 亿元（-62.13%）、0.62亿元（+19.16%）。

    　　利润端，2024 年公司实现扣非后归母净利润3.48 亿元，同比增长44.54%，得益于低浓度硫酸阿托品滴眼液等核心品种的销售放量，公司业绩实现高增长。

    　　全面布局眼科产品管线，核心产品销售快速放量可期：

    　　公司持续深耕眼药领域，目前其产品已全面覆盖延缓儿童近视进展药、干眼治疗药、眼用抗感染药、眼用抗炎/抗感染药、散瞳药和睫状肌麻痹药、眼用非类固醇消炎药、缩瞳药和抗青光眼用药等多个品类。其中，公司的核心品种低浓度硫酸阿托品滴眼液于2024 年3 月获批，该产品是经过循证医学验证能够有效延缓近视进展的药物，目前青少年人群近视等疾病高发，产品销售空间较大；另一核心产品兹润?环孢素滴眼液（Ⅱ）已列入《中国干眼专家共识:生活方式相关性干眼(2022 年)》等16 项指南共识，目前该产品已覆盖全国大部分核心医院且被纳入医保，看好其销售持续放量。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2025 年-2027 年的归母净利润分别为6.87 亿元、9.00亿元、11.37 亿元，分别同比增长103.2%、31.0%、26.3%；2025 年给予公司当期PE 25 倍，预计公司2025 年EPS 为3.92 元/股，对应6个月目标价为98.00 元/股，给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：药品降价风险；核心产品销售低于预期；核心产品竞争格局恶化风险等。

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