风光储行业周报：国内多个地方政府纷纷出台储能扶持政策

　　核心观点：（1）板块近期持续调整，反映的是对美降息时点可能延后、特朗普新政风险的担忧；（2）国内多地纷纷出台储能扶持政策，持续的政策支持与宏伟规划、24 年招标量高速增长、储能项目盈利多元化趋势有望驱动2025 年国内储能行业持续高景气度；（3）国内光伏硅料/硅片/电池片价格底部上行趋势已基本确立，因大规模减产挺价、库存水位基本恢复正常，但组件价格仍底部维稳，反应终端的内外需持续低迷；（4）特朗普官宣将制定政策遏制风电产业并敦促英国放弃海风，市场对特朗普上台后的美对新能源打压力度升级并延伸至盟友国家的担忧情绪在升温；（5）短期行业/板块见底的一致预期在强化，但板块弹性空间不明朗。

    　　板块行情：上周电力设备板块涨跌幅为-1.33%（11/31），持续跑输沪深300 指数（-1.13%），或因特朗普宣布将制定政策遏制风电产业打压板块市场情绪。

    　　储能行业——国内多个地方政府出台储能扶持政策：上周上海（规划2030 年储能应用超2GW）、四川（25 年配储优先调度时间可增加150h）、河北（25 年重点建设项目中明确的22 个储能项目规模8.7GWh）、浙江永康（用户侧储能最高补贴0.8 元/kWh）等多地出台储能产业利好政策，预计国内政策支持与多地宏伟规划、储能行业的盈利多元化趋势有望驱动2025 年国内储能行业持续高景气度。

    　　光伏行业——上周国内硅料/硅片/电池片价格齐涨：尽管目前下游需求仍较为低迷，但临近假期龙头企业继续推进减产，且随着硅料、硅片的库存去化进程顺利，上周光伏上游的硅料、硅片成交均价同步上行，且硅片价格持续了三周上涨；此外，随着1 月电池片排产大幅下修，减产幅度超15%，推动N 型电池片价格小幅上涨；此外，尽管组件环节1 月排产计划环比下修约15%，但下游需求能见度变差，价格仍底部维稳；目前市场观望情绪较为浓厚，产业链价格整体仍处于大幅上涨缺乏动力、下跌则有抱团挺价及协会倡议等多重支撑、艰难磨底的困境之中。

    　　风电行业——特朗普官宣将制定政策遏制风电产业：1 月7 日特朗普公开表态“我们将制定一项不建造风车的政策”，且1 月2 日在社交媒体上发文敦促英国开放北海并摆脱风电；市场已一致预期特朗普上台后新政对美国新能源需求偏利空，但此番特朗普公开表态新政将对美国风电产业一刀切、敦促英国放弃海风，传递的政策利空力度明显超出市场预期，且引发了美国基于其传统能源行业的利益、对政策打压行业从风电扩围至风光储电车行业以及政策打压区域从美国扩围至欧洲等盟友的悲观预期。

    　　板块与重点公司估值：风光储板块龙头公司2025 年PE 水平：储能11-19 倍、风电8-17 倍、光伏主材/辅材10-32 倍，纵向比较处于历史底部，横向比较来看明显低于国际龙头，估值存在较大的提升空间。

    　　风险提示：（1）产业链价格剧烈波动风险；（2）欧美等对自中国和/或东南亚进口的光伏产品实施加征关税等贸易壁垒的风险。

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