汽车和汽车零部件行业周报：预计1月零售新能源渗透率呈季节性回落 以旧换新补贴细则落地

　　本周汽车板块跑赢大盘：本周A 股中信汽车一级行业（+4.4%）跑赢沪深300（+2.1%），在30 个中信一级行业中排名第11 位。

    　　1 月零售新能源渗透率或呈季节性回落：1）乘联会：根据乘联会初步数据统计，1/1-1/12 国内乘用车零售销量同比-21%/环比-36%至53.3 万辆，新能源乘用车零售销量同比+8%/环比-50%至20.6 万辆（新能源渗透率约38.7%）。

    　　1/1-1/12 国内乘用车批发销量同比+14%/环比-23%至68.9 万辆，新能源乘用车批发销量同比+45%/环比-42%至26.1 万辆（新能源渗透率约37.9%）。2)乘联会预测：预计1 月乘用车销量同比-14.6%/环比-33.6%至175.0 万辆，新能源乘用车销量同比+7.8%/ 环比-44.7%至72 万辆（ 新能源车渗透率41.1%）。3）经销商库存系数：2024 年12 月汽车经销商库存系数同比-5.0%/环比+2.7%至1.14，库存水平位于警戒线以下。

    　　报废补贴范围扩大+完善置换补贴，明确报废更新跨年度衔接政策：1/17 商务部等八部门发布《关于做好2025 年汽车以旧换新工作的通知》，在2024 年以旧换新补贴细则基础上，1）扩大汽车报废更新支持范围：将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围；2）完善置换更新补贴标准：对个人消费者转让登记在本人名下的乘用车并购买乘用车新车的，购买新能源乘用车补贴最高不超过1.5 万元、购买燃油乘用车补贴最高不超过1.3 万元。原则上本轮补贴由中央与地方政府按照9：1 的出资比例承担补贴，其中，对东部省份按8.5：1.5 比例分担、对中部省份按9：1 比例分担、对西部省份按9.5：0.5 比例分担。此外，细则明确提到做好汽车报废更新跨年度政策衔接：对在2024/7/25-2024/12/31 期间仅部分取得4 类证明（《报废机动车回收证明》《机动车注销证明》《机动车销售统一发票》《机动车登记证书》）、并在2025/2/28 前全部取得4 类证明的消费者，可纳入2025 年汽车报废更新政策支持范围。我们认为新一轮以旧换新汽车补贴有望平稳推进节前节后汽车消费、提振2025 年汽车销量。

    　　以旧换新政策有望提振2025E 汽车销量，关注特朗普上台后政策预期：据商务部初步统计，2024 年全国汽车以旧换新超680 万辆。我们认为，1）看好多重补贴影响下2025E 汽车消费释放前景，关注2025E 新车型销量兑现高弹性标的；2）关注1/20 特朗普任职后的关税政策；3）2025E 智能化或将持续成为行业竞争高地，关注特斯拉FSD 入华等智能化主题投资机会。

    　　投资建议：整车：推荐小鹏汽车，建议关注特斯拉、吉利汽车、蔚来。零部件：推荐福耀玻璃、拓普集团，建议关注三花智控。

    　　风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。

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