基金研究：养老金融迎大发展《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》点评

　　事件

    　　2025 年2 月7 日，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，旨在做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，更好服务经济社会高质量发展。

    　　《意见》要求落实好《关于推动中长期资金入市的指导意见》及实施方案，打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点（1）推动将符合条件的指数基金等权益类公募基金纳入个人养老金投资范围。（2）推动完善保险资金权益投资监管制度，更好鼓励引导保险公司开展长期权益投资，扩大保险资金开展长期股票投资试点范围。（3）支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人选择，鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资。（4）支持各类中长期资金开展金融期货和衍生品套期保值交易。推动各类专业机构投资者建立健全三年以上长周期考核机制。

    　　个人养老金公募基金产品扩容，吸引长期资金入市截至2024 年12 月31 日，个人养老金公募基金产品共285 只，包括养老FOF 产品200 只、指数基金85 只。指数基金纳入个人养老金范围，丰富了投资品种，让投资有更多选择，投资权益市场更加便捷，有利于个人养老金长期投资权益市场。

    　　探索放开企业年金个人选择，鼓励探索开展差异化投资截至2024 年Q3,企业年金累积规模35164.38 亿元，参与人数3218.53 万人。运作中的年金养老金产品合计23479.4 亿元，其中股票型1342.5 亿元，占比5.7%，混合型产品合计4361.7 亿元，占比18.6%，其余为货币和债券型。若开放企业年金个人选择，有望增加对权益类产品的投资，提升养老第二支柱——企业年金对权益资产的整体投资比例。

    　　提供优质养老金融产品服务。

    　　《意见》提到支持符合条件的健康、养老等银发经济企业股债融资，探索以养老设施等作为基础资产发行资产支持证券和REITs。支持公募基金管理公司设立子公司专门从事养老金融服务。推动证券基金经营机构加大对营业网点、服务APP 等亲老适老化改造力度。加强老年人金融知识普及教育，保障老年投资者合法权益。

    　　养老设施相关REITs 有望迎来发展

    　　截至2024 年Q3,目前中国内地REITs 产品共63 只，主要资产类型园区基础设施、交通基础设施、仓储物流、消费基础设施、能源基础设施等。若未来推出养老设施相关REITs，一方面可以促进金融服务实体，金融服务养老产业，另一方面，为投资者提供更丰富的投资品种。

    　　养老金融是大蓝海，基金公司

    　　支持公募基金管理公司设立子公司专门从事养老金融服务。养老金融是大蓝海，其资金量大，投资期长，参与者广，其专门公司可以更专注于养老金融，更有效服务养老需求，促进养老金融的大发展。

    　　风险提示：后续增量政策出台进展不及预期；企业年金投资权益市场低于预期；居民参与个人养老金的积极性低于预期。

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