投资策略：AI成为共识后 寻找低位的科技方向

　　回顾：2月5日-2月7日A 股在AI浪潮下震荡走高，计算机领涨行业近期A 股交易线索：2 月5 日-2 月7 日，受DeepSeek 带来的全球AI 冲击在春节假期持续发酵影响，A 股市场在AI 浪潮带动下震荡走高，主要宽基指数除红利指数外均不同程度上涨，创业板指和中小盘指数涨幅靠前。A 股行业方面，本周主要一级行业中计算机、检测服务、传媒互联网领涨，银行、煤炭表现靠后。1）宏观层面：1 月财新中国服务业PMI 为51%，环比下降1.2%；美国1 月非农新增就业14.3 万大幅低于预期，失业率下降至4%；2）行业层面：国务院关税税则委员会公告称，自2025 年2 月10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税；3）流动性层面：本周A 股成交额持续回升，周五成交额上升至接近2 万亿元。

    　　展望：迎接“春季躁动”行情，关注“AI+”、机器人等产业趋势迎接“春季躁动”行情。随着两会临近，市场政策预期升温，海外方面美国关税政策落地，美元与美债回落，市场风险偏好开始回升，同时国内降准降息预期仍在，流动性环境逐渐充裕，市场有望迎来“春节躁动”行情。从历史经验来看，在大部分出现“春季躁动”行情的年份中，A 股市场指数在该阶段的涨幅会超过全年涨跌幅，近几年TMT 在春季躁动行情中逐渐占优。

    　　落地投资，继续关注杠铃策略。布局“春季躁动”行情，关注杠铃策略的两头，一方面科技方向仍是重点，关注自主可控方向以及AI+应用（机器人）等领域；另一方面，格局改善叠加股东回报提升的红马股是值得长期布局的方向，如港股互联网、白电、船舶、商用车等白马龙头。

    　　焦点：AI 浪潮下科技主题拥挤度接近历史高位，低空经济等主题或蓄势待发DeepSeek 引发AI 浪潮，科技主线逐渐成为市场共识，全球科技风格内部从硬件切换至应用。

    　　DeepSeek-R1 大模型横空出世对全球AI 格局产生了巨大冲击，全球AI 产业发展模式或迎来重估，降本增效的新模式下AI 穿戴、智能驾驶等AI 应用端侧产品有望迎来加速，同时，DeepSeek 带来的巨大算力需求同样带动了AI 算力等方向发展，从长期视角来看，“AI+机器人”的科技主线逐渐成为市场共识，虽然有短期拥挤度的担忧，但不改长期产业趋势机会。

    　　短期视角下，仍需关注科技主题拥挤度以及指数拥挤度到达高位后的股价表现。在DeepSeek带来的AI 浪潮下，本周A 股市场AI 方向迎来普遍上涨，“AI+”开始通过终端机器人、智能驾驶、AI 穿戴等逐步赋能到汽车、消费电子等多个条线。我们统计了当前时点下科技主题的拥挤度发现：AI 应用、AI 算力、云计算等相关主题指数拥挤度已普遍接近历史高位，而低空经济、卫星等相关主题指数拥挤度相对较低。从历史经验上看，主要科技主题指数在历史上达到拥挤度峰值后，其股价有可能在1-2 个月内维持高位，随后进入较长时间的震荡回调时期，其股价再次回归高位可能需要一年左右时间，重点关注本轮AI+产业方向的消费场景的订单兑现数据。

    　　两会预期升温叠加流动性充裕背景，低空经济和卫星等主题或有望受益。低空经济主题当前拥挤度处于相对低位，若短期科技行业内部出现高低切加速行情，叠加市场流动性充裕背景，预计拥挤度较低的低空经济和卫星等方向有望受益于科技行业内部轮动；另一层逻辑是随着近期市场两会预期逐渐升温，低空经济等作为新质生产力，是政策重点支持方向，有望持续受益。

    　　风险提示

    　　1、地缘政治风险超预期；

    　　2、政策落地不及预期。

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