交通运输行业周报：关注快递左侧布局机会 看好油运景气向上

　　本周关注：航运方面，关注油运货盘释放，看好油轮景气周期；基础设施方面，降息周期下红利仍有配置价值；快递方面，关注25 年行业估值修复潜力；航空方面，关注25-26 年行业基本面上行趋势及市值弹性。

    　　航运：建议关注油运货盘释放，以及3 月集运运价反弹趋势。2 月中下旬美线欧线运价偏低，但3 月初运价有回升预期。节后油运货盘持续释放，在美国对伊朗制裁趋严背景下，合规船市场景气度仍将保持高位。后续美湾及中东货盘伴随产量提升而持续增长，中长期黑船运营受限，合规船舶资产价值提升。仍持续推荐油轮板块，招商南油（成品油景气度提升）。关注中远海控（预计复工后运价底部回升，中长期估值有支撑）。中长期重点推荐中远海特（中国汽车出口量价齐升逻辑兑现，中长期成长性较好）。

    　　基础设施：绝对收益依然具备配置机会，降息大周期下中长期看好红利资产配置价值。截止周五收盘，10Y 国债、30Y 国债到期收益率分别为1.6%/1.81%，月环比分别持平/下降5bp，长期看红利资产依然有估值提升空间。绝对收益依然具备配置机会，一方面2025 年确定为降息周期，另一方面相对收益受市场风格影响，估值上行的相对幅度存在不确定性，因此建议绝对收益加强配置。基本面方面，预计25 年伴随内需企稳修复，公路业绩具备改善空间；港口集装箱吞吐有望维持增长，但仍需关注海外贸易政策，散杂货吞吐有改善空间；铁路客运量25 年仍有望维持个位数增长，公转铁政策有望提升长期铁路货运需求。推荐标的：皖通高速、青岛港、唐山港。

    　　快递：看好快递需求的持续增长和龙头确定性竞争优势。2024 年行业件量增速超20%，2025 年行业件量仍有望维持双位数增长；中长期来看，下沉市场人均网购频次仍有较大提升空间，直播电商等平台兴起下消费习惯转变，小件化趋势进一步加强，将推动快递行业需求持续较快增长。同时头部快递企业在网络运营、成本管控及盈利能力方面的确定性更强，在未来市场竞争中有望强者恒强。建议关注25 年价格竞争落地情况，推荐标的：中通快递-W、圆通速递。

    　　航空：行业总体处在疫情后修复阶段，需求端总体顺周期，经济和消费刺激政策利好国内出行需求增长、国际出行需求有望持续向正常化恢复；供给端，受全球供应链不畅及飞机利用率已经大幅恢复影响供给释放偏紧；同时燃油成本同比有望减轻，展望25-26 年行业供需再平衡、盈利回升的趋势明确。短期来看，24 年四季度裸票价跌幅收窄，经营利润有望同比减亏，后续随着供需关系的逐步改善，盈利能力有望逐季恢复。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空；建议关注：华夏航空、东方航空。

    　　物流：本周跨境空运价格环比回落，同比略高。此前美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，同时取消对低于800 美元的小额货物的“最低限度”关税豁免；但本周五又暂时恢复小额包裹免税政策，以便相关部门制定可行的执行方案。密切关注中美关税政策对跨境物流产业链的影响。推荐标的：嘉友国际、中国外运（A 股）；建议关注：东航物流。

    　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。

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