建筑材料行业周报：开工节奏待发力 关注重点工程投资机会

　　本周受益标的：（ 1）低空经济今年两会有望继续催化，此前官宣成立低空司+低空经济纳入扩大专项债投向范围+6 大城市启动eVTOL 试点，推荐华设集团、设计总院；深城交、苏交科、隧道股份等受益。（2）雅鲁项目主体工程有望进入开工期，推荐重点工程中岩大地。（3）俄乌有望和谈，国际市场基建工程或迎重建机遇，推荐中材国际、中国建筑等，中钢国际等受益。（4）扩内需，促消费，推荐具备α属性的消费建材标的三棵树、兔宝宝、伟星新材等。（5）高端设计需求提升，具备原创IP 的企业郑中设计、矩阵股份等有望受益。

    　　第7 周（02/09-02/15） 新房交易环比改善，二手房交易持续回温。（1）30 城大中城市商品房交易数据：今年第7 周，国内30大中城市商品房成交面积（新房）117.36 万㎡，同比+2414%，环比+119%；累计交易面积1053.20 万㎡，同比+3%；从交易套数来看，30 大中城市商品房成交1.02 万套，同比+1827%，环比+100%；累计交易93,177 套，同比-1%；（2）15 城二手房交易数据：国内15 个重点监测城市二手房成交面积139.92 万㎡，同比+33778%，环比+32%；累计交易1132.09 万㎡，同比+47%；同比基数较高主要因去年同期为春节假期。

    　　淡季建材市场有所复苏，玻璃由跌转涨。（1）水泥：本周全国水泥市场价格401.33 元/吨，环比继续走低，跌幅为1.2%。价格回落区域主要有上海、江苏、安徽、福建、江西和湖南，幅度10-30 元/吨；价格推涨地区为重庆，幅度50 元/吨。全国水泥磨机开工负荷均值13.52%，较上周上升12.44 个百分点，由降转升。

    　　（ 2） 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1409.78 元/吨，较上周均价（1395.49 元/吨）上涨14.29 元/吨，涨幅1.02%，环比由微跌转涨。（ 3）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，价格稳定为主。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格12 元/平方米左右，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm 镀膜主流订单价格19-19.5 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。（4）无碱纱： 截至2 月13 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价维持3500-3600 元/吨不等，全国企业报价均价在3730.00 元/吨，主流含税送到，较上 一 周 均 价 （ 3730.00 元 / 吨 ） 持 平 ， 同比 上 涨21.14%，较上周同比涨跌基本持平。（5）电子纱：周内电子纱G75 主流报价8300-8500 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价暂稳，但局部成交存小幅灵活空间，当前报价维持3.5-4.2 元/米不等。

    　　第二期开复工数据仍处低位。根据百年建筑，截止2 月13 日，（1）全国13532 个工地开复工率为23.5%，同比-16.4pct；劳务上工率27.5%，同比-10.5pct；资金到位率35.0%，同比-6.6pct。

    　　（2）房建项目开复工率为20.9%，同比-14.77pct；劳务上工率21.7%，同比-15.27pct；资金到位率28.3%，同比-4.59pct；非房建项目开复工率为24.2%，同比-17.28pct；劳务上工率29.0%，同比-9.43pct；资金到位率36.7%，同比-7.93pct。

    　　华东、华南开复工指标领跑，但低于去年同期。①开工复工率：

    　　华东（36.7%）和华南（24.1%）各项指标领跑，华东终端需求强度整体好于华南；②资金到位率：华东资金（44.0%）与其他地区明显分化，但都不及去年同期；③下周预期开复工率：华东（60.5%）和西南（60.0%）开复工预期最强，华东下期预期农历同比收窄至10 个点内（-7.0），东北是唯一同比转正地区（5.5）。

    　　总结来看：①第二期开复工调研各项指标环比增速均慢于去年农历同期，央国企仪式性开工现象明显减少，不考虑仪式性开工数据，或整体趋平；②头部企业为降本增效、提高资金周转率，倾向于主动启动资金到位较好的项目；③继第一期调研后，房建资金到位持续恢复，部分央国企入场；④头部企业反馈，下周(正月廿四)开复工项目较多，螺纹、水泥、混凝土等建材消费或有显著提升。

    　　投资建议

    　　我们推荐的细分方向：

    　　1） 低空司成立+专项债定向扩大，低空经济发展进入加速阶段。

    　　低空经济今年两会有望继续催化，12 月27 日，国家发改委官宣成立低空经济发展司；12 月25 日，国务院扩大专项债投向范围，低空经济等新质生产力纳入其中；11 月18 日中央空管委宣布将在6 大城市启动eVTOL 试点；截止到2024 年末，全国已有45 个城市启动低空政策规划；政策频出，低空发展趋势明朗。我们推荐低空领域业务模式日渐成熟且估值低的【华设集团】，根据公司官微，公司拟成立低空产业集团打通低空产业全过程服务链条，有望率先受益；推荐6 大城市试点城市及周边辐射的【设计总院】；【深城交】【苏交科】【隧道股份】等产业受益。

    　　2） 核电建设“1-N”，雅鲁项目有望进入主体开发阶段，推荐【中岩大地】。我国内地现有在运核电机组55 台，居全球第三；在建核电机组26 台，2022~23 年连续两年，每年核准10台核电机组，核电建设进入快速轨道；公司预计未来核电建设中岩土工程市场规模每年大概在150 亿元左；雅鲁水电项目去年底核准后今年预计二季度前后有望进入主体开发流程，作为十四五最后一年收官的标志性工程；推荐【中岩大地】，公司目前是复杂岩土行业领先，有望给公司带来订单增量。我们看好公司转型后成长性，“0-1” 阶段已过，“1-10”阶段更具备投资性价比。

    　　3） 扩内需、促消费为主线，消费建材有望率先受益。2024 年12月，中央经济工作会议强调大力提振消费；2025 年1 月国家发改委和财政部发布扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新，其中强调积极支持家装消费品换新。加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居消费等。推荐具备强α属性的【三棵树】【兔宝宝】等，推荐目前估值处于低位的且具备上行势能的【伟星新材】【北新建材】等，【东鹏控股】【箭牌家居】等受益。

    　　4） 中高端设计市场迎高景气，具备原创IP 企业受益。按照行业经验，室内装饰的周期是15-20 年，展望2025 年及以后，随着消费者对设计美感和室内空间要求提升，中高端的翻新的需求更加旺盛。以酒店为例，据奥维云网数据，24H1 国内3-5星级中高端酒店的新增结构占比赶超2023 年和2019 年，中高端酒店依然是当前酒店市场的主力。我们认为进入翻新升级的周期阶段，具备定位高端室内设计的【郑中设计】受益，据公司投资者关系活动公告，设计+软装的订单同比+26.07%，公司的原创 YOU YOUNG 是标志性很强的潮玩IP，备受市场关注。【矩阵设计】等受益。

    　　5） 俄乌局势有望缓和 + 新“一带一路”高峰论坛2025 年有望召开，国际工程板块或迎催化。①据金融界援引英国《每日邮报》，预计俄乌两国元首将在 2 月底或 3 月初举行面对面会谈；此后，美国计划组织一次国际会议以达成俄乌和平协议。

    　　俄乌停火可能从 4 月 20 日开始，到 5 月 9 日，双方应就结束冲突的参数达成一致；我们认为如果和谈进展顺利，国际市场基建工程重建机会凸显。②2023 年召开了第三届一带一路高峰论坛，按照每两年举办一次的节奏判断，2025 年可能召开第四届高峰论坛，召开消息通常在年底或者年初宣布。当下临近12 月份中央经济工作会议，论坛相关信息有望进一步明确，国际工程板块迎来催化。我们推荐【中材国际】【中国建筑】【中国中冶】，【中钢国际】【中工国际】【北方国际】等受益。

    　　6） 打造韧性城市，新基建、智能化企业受益。中央、国务院发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》出台，意见提到在市政基础设施智能化改造、智慧城市 建设、推动建筑智能化和工业化，完善CIM 平台等，我们推荐建筑工业化程度高的【亚厦股份】【江河集团】，【鸿路钢构】【金螳螂】【华阳国际】等受益；我们认为城市管网更新【青龙管业】【公元股份】【东宏股份】【中国联塑】等受益；市政基建智能化建设方面推荐【华设集团】等，【隧道股份】等受益。

    　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。