家电行业2025W7周报：地产迎边际利好 零售数据强改善
本报告导读：
2025W6 零售数据强改善，地产端迎来边际改善，白、厨电龙头估值安全性突出，看好 2024年报及 2025一季报业绩兑现确定性。。
投资要点：
投资建议：1 ）国补作用下，零售端周度数据逐步改善，龙头公司持续受益，同时地产端迎来边际利好，看好龙头企业年报以及2025 一季报业绩兑现确定性：美的集团（13.0X）、格力电器（7.4X）、海信家电（11.1X）、海尔智家（11.8X）；2）AI+持续火热，看好智能家居、穿戴设备、AI 陪伴玩具等细分行业，有高关注度新品推出的企业更为受益。推荐石头科技（19.8X）、海信视像（12.7X）、TCL 电子（9.7X）、康冠科技（14.1X）、九号公司-WD（24.2X）、萤石网络（45.6X）。
行情回顾：2025.2.10~2.14 上证涨幅1.30%，家电板块（申万）涨幅0.16%，其中康盛股份（+20.27%）四川长虹（+20.25%）、帅丰电器（17.44%）涨幅居前。
当周及后续重要事件：1）国务院常务会议强调支持住房消费。2 月10 日召开的国务院常务会议指出，要深挖消费潜力，将住房消费作为重点支持的领域，明确“更好满足住房消费需求”，要求保持购房政策宽松导向，支持刚性和改善性需求。会议还提出通过解除行政性限购、增加购房补贴等措施提振市场。2）万科受大股东流动性支持。2 月10 日晚，万科发布公告称，公司第一大股东深圳市地铁集拟向万科提供28 亿元股东借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息。地产持续迎来边际利好，短期对于估值层面有所提振，地产关联度最高的子板块厨电（申万）当周涨幅3.31%，显著跑赢家电及大盘，中长期利好后周期需求。3）石头科技上新G30Space 机械手新品。其新品标志着扫地机通过机械臂进入了从二维到三维、与AI 联系更紧密的家庭智能助手，预计后续会有更多玩家推出迭代产品推动产品进一步的迭代和降本。
重要数据：2025W6 零售数据同比高增，春节错期影响结束，预计国补对于1-2 月家电零售实现有效拉动。根据奥维云网数据，2025W6（2.3~2.9）大家电/厨大电/厨小电/清洁电器/生活电器线上分别同比+102%/175%/109%/111%/56%，线下分别同比+42%/142%/-22%/36%/-66%。随着春节错期影响逐步消除，周度数据强改善，预计2025W7（截至2.16）年累计数据出炉时，零售有望同比转正，国补带来显著拉动作用。随着国补宣传面逐步从一二线向三四线推广，广大下沉市场存量家电有望撬动换新需求，2025W6 年累计，下沉市场（天猫优品+部分京东专卖店、苏宁零售云）统计，大家电、厨大电分别同比+31%/+13%。
风险提示：以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期、AI 产品发布时间不确定性、房地产销售及竣工持续下行导致后周期需求不足风险、原材料价格波动风险等。
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