关注产业链投资机会：船舶绿色转型进程加速 国产大型邮轮建造稳步推进

　　事件：

    　　据国际船舶网最新的跟踪数据，2025 年3 月24 日至3 月30 日，全球船厂共接获20+7 艘新船订单。其中，中国船厂接获17+7 艘新船订单；日本船厂接获3艘新船订单。

    　　投资要点：

    　　2 月中国船厂绿色船舶新签订单稳居第一，全球船舶绿色转型加速推进。开年以来，全球新造船市场的绿色转型呈现加速趋势。根据克拉克森的最新统计数据，1-2 月全球新船订单123 艘、680 万总吨，其中70 艘、510 万总吨为替代燃料船舶，占比达75.2%，高于去年全年的48.4%。此外，2 月份我国船厂承接替代燃料新船订单24 艘、104.8 万CGT，占当月该类订单的73.2%，稳居全球第一。我们认为，随着全球航运业绿色转型的加速，替代燃料船舶的需求将持续攀升。

    　　我国船厂凭借在替代燃料船舶建造领域的技术、产业链及产能优势，未来在绿色船舶市场的‘领头羊’地位将进一步巩固。

    　　全球邮轮建造巨头2024 年实现扭亏为盈，邮轮行业呈现加速增长态势。近日，意大利邮轮建造巨头Fincantieri 集团发布了2024 年财报，2024 年集团营业收入达81.28 亿欧元（约合人民币638.06 亿元），同比增长6.2%；净利润为2700 万欧元（约合人民币2.12 亿元），成功实现扭亏为盈。此外，得益于邮轮行业的强劲复苏，集团2024 年新接订单金额超过1200 亿元人民币，创下历史新高，手持订单金额突破4000 亿元人民币。此外，据各大邮轮船东报告，目前邮轮的预订量、票价、船上收入和盈利能力均超预期增长。我们认为，伴随着终端市场需求的快速提升，各类型邮轮新造船需求将得到释放；同时，环保政策也加快了邮轮船队更新进程，进而促使邮轮公司重启长期投资计划，邮轮产业链上的企业有望迎来新的发展机遇。

    　　第二艘国产大型邮轮船体涂装揭晓，国产大型邮轮已步入高质量发展期。3 月25 日，第二艘国产大型邮轮“爱达·花城号”船体涂装揭晓，采用中式美学设计，呼应“花城”之名，彰显新时代海上丝路精神。目前，该邮轮建造顺利，已完成全船结构贯通，进入预制舱推舱及安装阶段。其总吨位、长度和舱房数量均超首艘“爱达·魔都号”，舱内设计、公共空间及娱乐休闲系统全面升级，中庭面积扩大一倍，旅客体验更佳。此外，近期“爱达·魔都号”完成其第100次航行，充分证明了我国大型邮轮制造迈入了高质量发展阶段，在该领域已具备强劲的技术实力。业内人士预计，从2026 年开始中国邮轮经济将进入第二个黄金发展期。展望未来，我们认为，在我国大型邮轮产业链不断完善、产能释放、品牌效应逐步提升以及国家政策支持等多重因素的共同推动下，我国造船企业有望在大型邮轮市场占据重要地位。

    　　投资建议：中长期来看，在政策、脱碳转型以及更新换代需求不断增强的背景下，我国的船舶制造产业有望保持较高景气度，产业链相关公司将持续受益于需求增长和更新换代带来的发展机遇。提示关注相关标的：中国船舶、中国动力、松发股份、亚星锚链、南钢股份、润邦股份、佳士科技、中船防务、中国重工。

    　　风险提示：经济复苏不及预期，船舶更新进程放缓，新增需求增长不及预期，国际市场竞争加剧，汇率风险等。

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